扩容至50只！恒生科技指数编算方法修订

10月7日，恒生指数公司公布恒生科技指数编算方法修订方案的市场咨询总结，宣布从扩大科技主题覆盖及引入分组选股机制两大方向实施六项修订。这是恒生科技指数自2020年推出以来力度较大的一次规则迭代。相关修订将于截至2026年9月30日的指数检讨中实施，成份股变动名单将于11月20日公布，并于12月7日起正式生效。

恒生科技指数编算方法修订

恒生指数公司于今年8月就修订方案展开为期约一个月的市场咨询，收到来自中国香港、中国内地及其他地区业界持份者的回应，涵盖资产管理公司、交易员及做市商、结构性产品发行商、企业及业界组织等。恒生指数公司表示，本次咨询共收到49份回应，每项建议均获得逾八成回应单位支持。其中，双组别选股机制有16%的反馈提出保留意见、2%提出其他意见，部分回应者关注收入增长的波动性及潜在新增成份股的流动性问题，最终方案据此在该机制上增设了最低流动性及最低收入两道门槛。

在扩大科技主题覆盖方面，第一，取消合资格候选公司必须属于恒生行业分类系统五个指定行业的要求；第二，修订六大科技主题为数码平台及解决方案、人工智能、先进硬件、机器人及自动化、云端、前沿科技，其中人工智能由原子主题提升为独立科技主题，前沿科技为新增主题，涵盖航天及卫星科技、量子计算、脑机接口、新食品技术及先进材料等领域；第三，科技子主题数目由16个扩展至24个。

在引入分组选股机制方面，第四，选股范畴由主板上市公司调整为恒生综合大中型股指数成份股；第五，采用双组别选股机制，前40只按市值排名选取，余下10只按过去12个月收入增长排名选取。按收入增长排名入选的成份股，须在最近连续两个财政年度均录得最少5亿港元年收入；非现有成份股还须满足过去三个月日均成交额最少1亿港元的要求；第六，成份股数目由30只增加至50只。

在10月7日新闻发布会上，恒生指数公司产品管理总监黄伟雄介绍，20只新增成份股合计约占10%权重。其中，市值组别新增10只，占7.2%权重；收入增长组别新增10只，占2.8%权重；现有30只成份股约占90%权重。指数检讨周期仍为每季度一次，非外国公司单一成份股权重上限维持8%，外国公司单一成份股上限为4%、合计上限为10%。

约360亿港元被动资金面临重配

此次修订对市场最直接、最可量化的影响，是被动资金的大规模重新配置。恒生指数公司数据显示，截至2026年9月底，被动式追踪恒生指数系列的产品资产管理总值约为1055亿美元，其中追踪恒生科技指数的资产管理规模已从2020年推出初期的15亿美元，大幅增长至371亿美元，为恒生指数系列中资产管理规模最高的指数。

中信证券在8月发布的研报中，基于截至2026年6月的跟踪资产规模及11.5%的模拟权重测算，本轮扩容对应的理论被动配置需求约为360亿港元，其中市值组和收入增长组分别约为285亿港元和75亿港元。需要说明的是，该测算所依据的资产规模基准为2026年6月，与上述9月底最新数据存在时间差异，不同时点口径不宜直接换算比较。

从资金流向结构看，这360亿港元的配置并非均匀分布。中信证券研报测算，市值组别的285亿港元预计主要流向按市值排名新纳入的大型硬科技企业；收入增长组别的75亿港元则可能分散配置于10只高成长型中小市值公司。该研报同时指出，基于历史指数调整事件的回测，恒生科技指数调整往往伴随显著的交易活跃度变化。

市场对新增成份股已形成一定预期。综合中金公司、兴业证券、中信证券等机构测算，市值组方面有望纳入宁德时代、壁仞科技、优必选、万国数据-SW、ASMPT、瑞声科技等；收入增长组方面，晶泰控股、黑芝麻智能、微创机器人-B、文远知行-W、滴普科技、禾赛-W等机构关注度较高。

从行业分布看，新增标的集中于半导体设计、人工智能算力、智能驾驶、机器人及新型储能材料等细分赛道，硬科技主题属性较为突出。需要指出的是，上述名单系机构基于新规所作的模拟测算，并非官方名单，且各机构口径存在差异；天数智芯已于2026年9月指数季检中正式纳入恒生科技指数，属现有成份股，自动保留，不计入本轮新增。最终成份股名单以恒生指数公司11月20日公布为准。

指数代表性增强

过去几年，港股科技板块的产业结构已发生明显变化。除传统互联网平台企业外，AI基础设施、智能网联汽车、新能源储能、先进半导体等领域公司加速在香港交易所上市。但旧版指数行业归属门槛较严，加之成份股数目设有上限，大量新兴赛道的高增长企业未能纳入，导致指数对港股科技板块的覆盖存在结构性缺口。

恒生指数公司模拟测试数据显示，修订后恒生科技指数对港股科技主题的市值覆盖率将由约85%提升至91%，成份股收入增长中位数将由目前约14%提升至约21%。这意味着，恒生科技指数所代表的已不只是成熟互联网平台的盈利稳定性，还叠加了高成长硬科技企业的营收扩张动能，指数对港股科技板块新兴赛道的覆盖度与成长属性有望同步提升。

从权重结构看，先进硬件领域成份股数量由7只增至18只，权重由修订前约28%升至约32%，为六大科技主题中权重增幅最大的领域。半导体设计、智能驾驶解决方案以及新型储能材料等细分赛道企业，有望首次大规模进入全球被动资金的“必配清单”。与此同时，前十大成份股权重占比将由70.6%降至66.3%，指数对少数互联网巨头的依赖有所下降。

国信证券在近期发布的研报中指出，过去几年港股科技板块已从互联网为主扩展到人工智能、半导体、智能汽车和机器人等领域，但恒生科技指数的结构变化相对较慢。恒生指数公司表示，扩容后指数能够覆盖更多产业方向，也更接近投资者理解中的港股科技板块。恒生指数公司还表示，本次修订主要基于两点考虑：一是中国香港科技板块组成结构持续扩大，二是增长较快的公司往往市值较小。修订旨在加强指数市场代表性，进一步巩固其作为覆盖广泛且具前瞻性的香港科技股基准指数的地位。