珀莱雅（603605）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期珀莱雅（603605）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入53.62亿元，同比上升7.21%，归母净利润7.99亿元，同比上升13.8%。按单季度数据看，第二季度营业总收入30.03亿元，同比上升6.49%，第二季度归母净利润4.08亿元，同比上升2.36%。本报告期珀莱雅盈利能力上升，毛利率同比增幅5.1%，净利率同比增幅6.44%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率73.38%，同比增5.1%，净利率15.41%，同比增6.44%，销售费用、管理费用、财务费用总计28.13亿元，三费占营收比52.46%，同比增5.29%，每股净资产14.32元，同比增26.56%，每股经营性现金流3.26元，同比增95.59%，每股收益2.02元，同比增13.48%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 其他应收款变动幅度为1052.29%,原因:应收转让子公司及联营企业的股权转让款。
2. 长期股权投资变动幅度为-91.47%,原因:对外转让联营企业嘉兴沃永投资合伙企业(有限合伙)。
3. 使用权资产变动幅度为46.54%,原因:新增办公楼租赁。
4. 长期待摊费用变动幅度为90.65%,原因:新增代言费。
5. 其他非流动资产变动幅度为2239.72%,原因:预付股权转让款与预付长期资产购置款增加。
6. 应付账款变动幅度为55.64%,原因:应付货款和应付费用期末余额增加。
7. 预收款项变动幅度为108.39%,原因:预收租金增加。
8. 应付职工薪酬变动幅度为-31.32%,原因:期初余额包含2024年应付未付的年终奖。
9. 一年内到期的非流动负债变动幅度为38.4%,原因:一年内到期的租赁负债增加。
10. 租赁负债变动幅度为41.03%,原因:新增办公楼租赁。
11. 营业收入变动幅度为7.21%,原因:线上渠道营收增长。
12. 营业成本变动幅度为-5.43%,原因:降本增效节约成本影响。
13. 销售费用变动幅度为13.64%,原因:本期的形象宣传推广费同比增加2.99亿元，同比增长14.48%。
14. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为95.34%,原因:1、营业收入同比增加，销售商品收到的现金增加；2、支付的货款减少；3、支付的形象宣传推广费增加；4、支付给职工以及为职工支付的现金同比增加。
15. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-190.14%,原因:1、本期到期收回的大额存单及定期存款较上期减少；2、本期支付的股权投资增加。
16. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为6.23%,原因:1、上期支付股权回购款1.50亿元，本期无；2、分配股利、利润或偿付利息支付的现金增加1.20亿元。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为26.51%，历来资本回报率极强。去年的净利率为14.71%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为17.93%，投资回报也很好，其中最惨年份2018年的ROIC为14.08%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在17.95亿元，每股收益均值在4.53元。

持有珀莱雅最多的基金为东方红睿玺三年持有混合A，目前规模为60.11亿元，最新净值0.8404（8月27日），较上一交易日下跌1.45%，近一年上涨13.53%。该基金现任基金经理为张伟锋。

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