美诺华（603538）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期美诺华（603538）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入6.77亿元，同比上升11.42%，归母净利润4905.52万元，同比上升158.97%。按单季度数据看，第二季度营业总收入4.01亿元，同比上升16.15%，第二季度归母净利润2783.35万元，同比上升468.12%。本报告期美诺华盈利能力上升，毛利率同比增幅9.96%，净利率同比增幅124.37%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率32.45%，同比增9.96%，净利率7.84%，同比增124.37%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.33亿元，三费占营收比19.6%，同比增13.13%，每股净资产9.91元，同比增5.82%，每股经营性现金流-0.03元，同比增84.48%，每股收益0.22元，同比增144.44%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-10.73%,原因:公司本期支付原材料采购款增加等。
2. 预付款项变动幅度为40.08%,原因:正常采购业务预付款项增加。
3. 存货变动幅度为17.62%,原因:公司销量增加及原料药制剂产业链一体化深入的需求。
4. 其他非流动金融资产变动幅度为125.9%,原因:公司增加了对外部合伙企业的投资。
5. 预收款项变动幅度为-45.3%,原因:公司期初预收房租本期结转。
6. 应付职工薪酬变动幅度为-28.04%,原因:公司本期支付了去年期末计提的年终奖。
7. 其他流动负债变动幅度为-70.3%,原因:公司本期增值税待转销项税额减少。
8. 营业收入变动幅度为11.42%,原因:公司制剂板块业务的增长。
9. 营业成本变动幅度为6.78%,原因:营业收入增长，相应的变动成本增长。
10. 销售费用变动幅度为51.36%,原因:国内业务持续拓展，相应的宣传费用和人员薪酬增长。
11. 管理费用变动幅度为-11.58%,原因:公司坚持降本增效等。
12. 财务费用变动幅度为1201.78%,原因:公司可转券利息费用化增加。
13. 研发费用变动幅度为-5.29%,原因:公司研发项目年度内立项时间结构性差异。
14. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为84.41%,原因:公司营业收入增长。
15. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为26.84%,原因:本期购买银行存单及结构性存款等金融产品较同期减少。
16. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-86.59%,原因:本期偿还债务增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.26%，资本回报率不强。去年的净利率为5.54%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.75%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为1.15%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为56.09%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.11%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达25.86%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达423.54%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1.29亿元，每股收益均值在0.59元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：欧洲合作方目前的项目进展如何，包括实验进展以及后续进度和节点展望？
答：欧洲合作方目前获得了公司提供的样品，正在进行内部评估，做有效性和初步安全性评价。确认后，将进行正式的安全性研究，并将研究资料向欧洲食品安全局（EFS）递交，希望在2026年EFS获批，获批后开展市场化推广和不同地区的产品注册工作。

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