嘉诚国际（603535）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期嘉诚国际（603535）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入6.83亿元，同比上升3.93%，归母净利润1.18亿元，同比上升0.29%。按单季度数据看，第二季度营业总收入3.98亿元，同比上升9.0%，第二季度归母净利润5577.26万元，同比上升6.21%。本报告期嘉诚国际公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达368.43%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率33.62%，同比减5.06%，净利率17.41%，同比减2.95%，销售费用、管理费用、财务费用总计6639.61万元，三费占营收比9.73%，同比减10.96%，每股净资产5.09元，同比减51.08%，每股经营性现金流0.14元，同比减28.1%，每股收益0.23元

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为3281.9%,原因:购买理财产品增加。
2. 应收票据变动幅度为79.46%,原因:收到信用等级低的票据增加。
3. 应收款项融资变动幅度为-75.64%,原因:收到信用等级较高票据减少。
4. 预付款项变动幅度为-81.08%,原因:供应链分销业务期末采购及时到货。
5. 其他应收款变动幅度为53.84%,原因:公司往来款增加以及因业务规模扩大致押金保证金增加。
6. 合同负债变动幅度为-53.94%,原因:预收款项减少。
7. 应付职工薪酬变动幅度为39.54%,原因:公司业务规模扩大，业务人员增加致员工工资增加。
8. 一年内到期的非流动负债变动幅度为67.37%,原因:新增业务导致外租仓库增加。
9. 营业收入变动幅度为3.93%,原因:新业务增加，综合物流业务收入增加。
10. 营业成本变动幅度为6.81%,原因:新业务增加，成本同步增加。
11. 管理费用变动幅度为-14.11%,原因:公司优化人员结构，人工及办公费下降。
12. 研发费用变动幅度为-31.77%,原因:研发活动中的费用优化。
13. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为57.5%,原因:综合物流业务回款增加。
14. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为35.69%,原因:新开发项目前期投入。
15. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-114.73%,原因:本期通过银行筹资金额减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.75%，资本回报率一般。去年的净利率为15.24%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.98%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为5.27%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为8.88%、货币资金/流动负债仅为60.68%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达29.87%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达368.43%）

持有嘉诚国际最多的基金为富国可转债A，目前规模为15.24亿元，最新净值2.204（8月27日），较上一交易日下跌3.38%，近一年上涨32.08%。该基金现任基金经理为祝祯哲 朱晨杰。

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