利好可期！A股变盘节点来了？

市场全天震荡调整，三大指数均小幅下跌。

盘面上，医药股集体走强，其中新冠药方向领涨，广生堂、新华制药、达安基因、科华生物涨停；中药股震荡走高，香雪制药、特一药业、以岭药业涨停。环保股开盘大涨，清研环境、雪迪龙、宇通重工等涨停。油气股震荡走强；核污染防治概念股尾盘异动。下跌方面，地产股陷入调整。

板块方面，环保设备、新冠药、中药、油气等板块涨幅居前，教育、房地产、旅游、ST板块等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，全市场超3600只个股下跌。

截至收盘，沪指跌0.14%，深成指跌0.24%，创业板指跌0.2%。沪深两市今日成交额4959亿，较上个交易日缩量672亿，成交额跌破5000亿元，创2020年5月25日以来近四年多新低。

医药股迎密集利好

今日，A股市场延续缩量整理格局，热点仅存医药、环保两大方向。

具体来看，医药方向罕见集体大爆发，生物制药、化学制药、中药、医疗器械、医药商业等板块悉数反弹，恒瑞医药、云南白药、智飞生物等龙头股均上涨。综合市场观点，这背后或有四大利好催化：

首先，政策利好不断。7月份以来，医药行业利好政策频出，涉及到创新药、中药等各个领域。创新药方面，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，提出发展创新药关系医药产业发展，关系人民健康福祉；上海、北京、广州、珠海等地也均已出台全链条支持医药高质量发展措施。中药方面，《中药标准管理专门规定》经审议通过，将于2025年1月实施；今年上半年，还有6款中药创新药获批上市，获批数量创同期历史新高。

其次，市场博弈“降息交易”。近期美联储降息升温，从历史经验看，美联储降息周期中，创新药以及创新“卖水人”CRO板块通常有较好的表现。在降息周期中，市场利率下降，企业融资成本降低，这使得创新药企能够以更低的成本获取资金，进而有更多的资金用于新药研发和市场拓展。

再次，近期医药板块多个事件催化。一是因德国化工巨头巴斯夫工厂火灾影响，维生素板块表现活跃，进而带动原料药板块走强；二是香雪制药子公司TAEST16001注射液被纳入突破性治疗品种名单，细胞免疫疗法板块今日迎来爆发。

此外，医药板块估值低、机构仓位低，在交易层面同样构成利好。

医药股之外，环保行业是今日仅存的另一上涨方向。

消息面上，8月11日，中共中央、国务院印发的《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》正式对外公布，这是中央层面首次对加快经济社会发展全面绿色转型进行系统部署。《意见》提出了两个阶段目标，围绕五大领域、三大环节，部署加快形成节约资源和保护环境的空间格局、产业结构、生产方式、生活方式。

不过，虽然医药、环保两个方向内部涨得“火热”，但主要都是消息面催化，对市场整体带动作用有限。叠加今日量能较上周五再度萎缩，全天不足5000亿元，可见资金参与度之低。

但需注意的是，虽然高位人气股整体仍以调整为主，但智能交通(车路云)概念局部回暖，启明信息盘中一度涨停，大众交通尾盘也迎来拉升，后续该方向的市场反馈仍值得关注。分析认为，若资金回流(车路云概念的)力道进一步加强的话，或有利与市场整体的风险收敛，短线情绪也有望就此逐步回暖。

本周降准降息预期抬头

相比A股市场，债市近期热度显然更高，甚至隐隐有了过热趋势。这种背景下，央行也再度发声提示风险。

周末时，央行发布《2024年第二季度中国货币政策执行报告》后，市场对央行在货币政策端审慎操作的解读不断，多数业内人士认为当前央行对宽货币取向没有太大变化，但对长债收益率的引导传递了更加清晰的调控信号，近期长债端的收益率调整风险仍值得关注。

浙商固收首席覃汉认为，从二季度货币政策执行报告中可以看出，后续央行对于债券资产收益率的调控或将日益精准，三季度央行对于债市收益率进行直接调控概率或将加大。

值得注意的是，在《报告》发布后，多家机构认为央行降准降息的空间和概率在进一步提升。综合市场观点，本周四(8月15日)有多重因素齐聚，催化了降准降息预期。

从市场资金面来看，光大证券王一峰分析认为，虽然8月MLF到期4010亿，但是9月至12月仍有4.28万亿MLF到期，不排除央行通过降准等方式对冲缩量，同时也可以淡化MLF中期政策利率色彩。

在外部制约因素上，河证券首席经济学家章俊认为，美国7月失业率意外上升导致连锁反应，十年期国债收益率快速回落到3.8%，中美利差快速收窄，汇率对降息的压力阶段性解除，为振兴经济，包括PSL重启且利率可能下调30个bp。

整体而言，中信证券研报表示，预计下半年货币政策将保持支持性立场，降息和降准均有可能。

A股变盘节点将出现

最后，回到A股市场后续走势来看。

当前A股定价存在三点约束：一是预期问题缺乏有力进展；二是股市微观交易遇阻；三是估值结构分化，权重股不便宜，小盘股缺流动性，一定程度上加大了投资难度。

客观而言，目前股市中线行情的启动需要预期层面出现打动人心的进展，抑或股票估值上具有足够的安全边际与反弹交易空间，因此仍需要等候时机。现阶段指数震荡，股市运行中主题交易特征为主(低位股反弹/主题交易)。

不过国泰君安预计，这种情况不会持续太久，“金九银十”验证旺季成色与展望政策预期之际，股市变盘节点将出现。

具体策略上，国泰君安指出，短期主题类机会为主，灵活参与低位板块轮动，底仓配置以稳定现金流假设或国产替代增长空间大的科技龙头为主；港股估值优势更突出。推荐三条主线：

1)部分板块长时间调整后空头衰竭，加之中报风险释放与交易监管放松，短期具有交易性反弹的空间。灵活参与政策发力的汽车/机械/医药，与供需格局率先改善的养殖/教育/工业金属(铝)等方向。

2)产业景气改善+政策发力国产替代+科创并购重组预期，看好电子半导体/军工/通信等板块中的龙头公司表现。

3)稳定现金流假设依然重要，“红利缩圈”后逐步关注电力公用/运营商/国有行/公路/煤炭等调整后的配置机会。此外，港股红利与互联网科技龙头估值优势更突出。