被“啃”掉三口的苹果：评级下调，销量滑坡

（原标题：被“啃”掉三口的苹果：评级下调，销量滑坡）

2024年以来，苹果连遭利空。当地时间1月10日，Redburn分析师James Cordwell将苹果评级下调至“中性”，目标价200美元，这是今年第三家下调苹果股票评级的机构。

iPhone销量预期的下滑，是机构调低评级的主要原因。此前两家调低苹果股票评级的机构巴克莱、Piper Sandler，同样是从最新款iPhone需求疲软的角度考虑。

实际上，自iPhone15系列发布以来，市场就对其缺少创新而诟病颇多，尤其在国产手机爆款频出的情况下，苹果在中国地区的销售遭遇着新的压力。在进入传统消费电子淡季后，iPhone的销售如何，也将深刻影响着A股产业链公司。

手机销量不被看好

策略师James Cordwell指出，未来几年苹果股价“上涨空间非常小”，且2024年第一季度可能表现平平，原因是担心iPhone的销售放缓以及潜在的监管阻力。

此前，巴克莱的分析师Tim Long将苹果股票评级从等权重下调至低配，并将苹果目标价从161美元下调至160美元。该分析师写道，“在过去一年大部分季度业绩都未达到预期的情况下，苹果股价表现却优于其他公司，我们预计这种情况将发生转变。”

该行分析师还指出，新款iPhone 15表现平平，销量和配置均不及预期，且预计iPhone 16也会如此，没有什么更具吸引力的功能或升级。

Piper Sandler的分析师Harsh Kumar则将苹果股票评级从增持下调至了中性，目标价为205美元，理由是担心iPhone的库存水平和销量增长率见顶。由于宏观环境趋弱，他预测苹果将面临挑战，还强调了高利率对苹果整体业绩的影响。

结合苹果发布的2023财年第四季度财报(至2023年9月30日)数据，第四财季总营收为895亿美元，较上年同期下降1%；净利润为229.56亿美元，较上年同期增长11%。苹果公司营收已连续四个季度下滑，更让市场为其后续增长捏把汗。

“苹果是创新企业代表，但近几年颠覆式创新能力已经大不如前。iPhone 15可能会在某些方面带来令人眼前一亮的表现，但整体仍在预期之内。在华为等国产机崛起的情况下，中国手机市场竞争日益激烈，国产机市场份额将会进一步扩大，iPhone 15需要面对更多的压力和挑战。”深度科技研究院院长张孝荣对21世纪经济报道记者表示。

诚然，苹果不仅要应对自身创新下滑带来的风险，还要面对国产新机的冲击。从目前的市场反馈来看，华为新机开卖后需求强劲。据悉，华为目标在2024年出货6000万-7000万部智能手机。

目前苹果2023年第四自然季度的财务数据还未公布，但已有最新销量数据显示iPhone销量并不乐观。投资银行杰富瑞(Jefferies)分析师近期在一份报告中表示，尽管包括iPhone 15 Pro和Pro Max在内的多款iPhone机型在主要中国电商平台上进行了大幅降价，但iPhone销量在新年第一周仍旧较上年同期减少30%。据其分析，苹果的销量下滑主要归因于来自中国本土品牌的激烈竞争，尤其是去年8月发布Mate 60系列后强势回归高端市场的华为。

虽然手机销量不被看好，但就苹果而言，承载更多野心的产品——Vision Pro将于2月初上市，该头显产品能否提振苹果业绩？

对此，市场也存在着评价分化，有人认为其有望成为iPhone、iPad等之后的现象级终端，带领硬件产品进入新时代。而在张孝荣看来：“VR市场目前还处于发展初期，行业进入低谷期。有关厂商的商业实践证明，VR技术和产品均不成熟，苹果扭转颓势这种可能性很小。”

A股产业链反响如何？

从资本市场的角度来看，自去年下半年苹果发布新机以来，不仅苹果遭遇了市场用脚投票，A股果链公司也反响平平，反而是华为新机崛起带动了一批产业链公司股价连创新高。

就苹果销量预期下滑的风险，21世纪经济报道记者采访了多家产业链公司，普遍回应是暂时没有出现订单下滑情况。但有公司坦言，如果身为大客户的苹果销售出现下滑，势必会对产业链公司造成影响。

一家苹果的电池供应商对21世纪经济报道记者表示，“总体订单的情况还算正常，没有异常情况。但一般情况下，上半年相对来说比较淡，下半年订单才比较旺。”

一家苹果精密组件供应商则表示，由于相关业务占公司体量较小，苹果业绩波动对公司影响不大。就公司整体订单情况而言，总体营收基本和上一年持平。

反观华为，在发布Mate 60之后，又在去年底发布了nova 12系列，被认为补齐了中高端市场，彻底点燃了华为产业链的热情。

银河证券电子行业分析师高峰团队指出，华为产业链所带来的“鲶鱼效应”将打破消费电子产业链特别是华为供应链过去的悲观预期，华为销量的持续超预期，叠加行业旺季，整个消费电子景气度迎来触底反弹，推动部分产业链公司业绩环比显著改善，而2024年华为出货预期提升至7000万台，将成为华为产业链相关公司业绩的进一步增长，成为后续行情的主要驱动力。

例如，21世纪经济报道记者从接近华为面板供应商人士获悉，相关公司确有加单情况，“2024年京东方和维信诺来自华为的柔性OLED订单都比2023年多。”此外，此前官宣两月内新增5亿元订单的华力创通，该公司主营卫星导航和卫星通信核心基带芯片，被认为华为新机带动产业链增长的生动注脚。

值得注意的是，A股不少产业链公司是苹果和华为等多个消费电子终端的重合供应商。21世纪经济报道记者此前报道指出，这些企业业绩较为稳定，2023年前三季度全部为盈利状态，总净利润到了66亿元，第三季度总盈利33亿元，占据了产业链大部分利润来源。其中，蓝思科技、东睦股份、信维通信第三季度净利润环比增幅均超过100%。多位产业链人士对21世纪经济报道记者表示，2024年消费电子市场整体呈现回暖趋势，苹果和华为重合供应商的业绩增长确定性更高。