芒格表态：中国龙头企业更优秀，更便宜

近日，99岁的投资大师芒格罕见现身一次商业播客的访谈节目，分享了他最新的投资观点和经验，就关于投资中国，投资比亚迪，以及日本商社等都表达了他独特而又犀利的观点。

证星研究院整理了其中的一些要点，分享给大家。

以下正文：

1.赌博是散户交易的方式

首先是关于国家橄榄球联盟比赛，似乎每个广告都与体育博彩有关，这对美国有何好处的提问。芒格是这么表态的，“美国的赛狗场、赛马场、赌场这些，对于美国当然没有好处，它们只是很受人们欢迎而已。”

而当主持人说笑巴菲特是从赛马场起家的的调侃时，芒格表示，“沃伦从不赌博，他只是那些赌场的常客之一。”

(注：巴菲特小时候就带领小伙伴捡掉在地上的赌马票，再利用数学能力推算胜率，制成赌马小报《小马倌精选》，每份仅售25美分，非常畅销。不过因没给马场“交份子钱”，很快失败了。)

“沃伦想要自己占据优势，而不是别人。对于沃伦来说，这很简单。他想成为赌马场，而不是赌马人。”

这其实和股市散户交易很类似，不少散户认为股市交易就是一种赌博博弈。而在芒格看来，这不过是散户做交易的方式而已，“人们对公司或任何存在价格波动的事情一无所知，散户只是对价格进行追涨杀跌而已。”并表示“面对投资困局，我们宁愿看起来愚蠢，而不是破产。如果我是管理者，我会对短线获利征税，把这些投机者赶出市场。这对每一个市场参与者都有好处。”

2.关于投资Costco的原因

关于被问及为何投资开市客的原因时，芒格是这么回答的：“Costco确实比美国其他任何商场都卖得便宜，而且他们的店面很大，坪效很高。所有的停车位都有10英尺宽；

他们将不进行大量采购的顾客留在了他们的商店外面，他们给来店里消费的人以积分奖励的方式(高级会员资格)提供特别优惠。

他们不需要在库存上垫款。他们收到会员费后才让供应商备货，只有在预定销售后才给供应商付款。(主持人补充：他们在全世界有900个仓库，里面装满了高品质的商品，而这些商品都不在他们的账上。)”

“公司一直贯彻执行“极致性价比”战略，通过低价优质的商品和聚焦3700个爆款SKU，带来单品更高的销售量和更高的周转效率，而高销量和高周转又反过来推动销售成本和运营费用的降低，形成正向循环；在会员经营端，会员费为主要利润来源，会员费收入和公司净利润规模基本相等，推进公司业绩实现持续高质量的成长。”

3.认为比亚迪是个奇迹

在谈及汽车行业和汽车制造业的看法的时候，芒格提到，“想进入汽车行业狠狠赚上一笔有多难？天知道谁会赢呢？大量的因素处于悬而未决的状态：电动汽车的发展、巨额新增的资金缺口、不同销售方式的竞争……还没考虑这些强大的工会力量。所以，我基本上不关注汽车行业。”

但又认为在电车颠覆性创新的今天，也许(具有投资价值)对于一两家真正优质的电动汽车企业而言是的。但对于其他公司肯定不是。并举例到比亚迪，认为比亚迪是个奇迹(BYD was a miracle)。

“王传福每周工作70个小时，智商非常高。他能做到你做不到的事情。你能看着别人的汽车零件，然后想出该如何制造那该死的东西吗？你做不到这一点的(但是他可以)。”当然芒格随后也有表示当年投资比亚迪是风投，但还是被王的个人特质所吸引。

此外芒格还将马斯克和王传福进行了比较，“王传福是一个狂热的人，痴迷于亲手制造产品，所以他更靠近一线。换句话说，王传福比马斯克更擅长制造。”

4.投资日本机会百年一遇

谈及日本，芒格表示，这是一个显而易见的机会。“这个机会太诱人了，令人难以抗拒。他说：“如果你像沃伦·巴菲特一样聪明，也许一个世纪会有两三次，你会有这样的想法。”

“日本的利率在10年里每年只有0.5%，这些商社都是根深蒂固的老公司。他们拥有廉价的铜矿和橡胶种植园。你可以借十年期的钱。大概一年后，你就可以买股票，而且可能有5%的股息。无需再投资，无需思考，什么都不用做，就能获得巨大的现金流。”

用通俗的话来说，就是伯克希尔能够以非常低的成本筹集投资所需的资金，然后将现金投入每年支付约5%股息的股票。图片

芒格认为这样的好事，“一个世纪能有一两次就不错了。但只有我们能做到0.5%利率，别人做不到。”

他解释说，“伯克希尔的良好信用评级意味着它是唯一一家能够以如此诱人的条件借钱的公司。但唯一的方法就是非常耐心地一点一点借出来。我们花了很长时间才拿到100 亿美元的贷款去投资。这种投资就像上帝打开了一个箱子，直接把钱倒了进去，这钱来得太容易了。”

5.不喜欢时尚，强调品牌

关于主持人就耐克的提问，芒格对此先是回答，再是引申。

在他看来，“耐克是一家非常与众不同的公司，是一家时尚品牌。当然，我研究过它，但我不喜欢时尚品牌。”

但同时又表示，“如果你以足够便宜的价格给我爱马仕(Hermes)，我会买的。但除此之外，我不会买任何时尚品牌公司。”(这里芒格也提到了LVMH，同样也强调了其强大的品牌力)

“它们(Hermes&LVMH)拥有一个人们非常信赖的品牌。他们花了一个世纪才做到这一点。”

6.看好中国经济前景

访谈中，芒格还表达了其对于中国的观点，认为：

“1.中国经济在未来 20 年的前景比其他任何大经济体都要好。这是第一点；

2.中国的龙头企业比其他任何地方的龙头企业都更强更优秀，而且价格更便宜。因此，我自然愿意在芒格家族的投资组合中买入一些中国公司。”

“中国公司占比有多大？这不是一个科学问题，我觉得不管是18%还是多少，我都可以。不管芒格家族的投资结果如何，我都无所谓。”

在当主持人问到会否持有台积电的时候，芒格表示的很直接，“我不喜欢台积电，我喜欢像苹果这样有自己真正的消费者品牌的公司。”