茅台出手，影响多大？

终于！贵州茅台坐不住了，时隔6年再度提价。

昨日晚间，贵州茅台发布重大事项公告：经研究决定，自2023年11月1日起上调该公司53%vol贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格，平均上调幅度约为20%！

今日开盘，茅台一度涨停，市场情绪不可谓不亢奋。不少朋友对茅台也是相当关注，希望我们此时也能来讲两句。其实关于茅台我们的观点一直很明确，长期大方向上都是看好的(详见“股王”都暴跌，机会来了？)。本文我们借着此次涨价事件，再来一起从多个角度来聊一聊茅台。

以下正文：

1.提价对于茅台利润的影响

首先肯定是提价对利润的影响，由于机构对于茅台的业绩估算还是有较高准确度的，所以这里综合看下来，我们借鉴了华创证券的观点。

华创证券认为:价格方面，茅台本次提价约20%，提价后测算飞天出厂价由969元提升至1169元(上涨约200元)，建议零售价仍为1499元。

销量方面，提价对应产品为飞天、五星以及其他飞天同系规格产品(包含海外、集团、商超、企业团购等渠道销量，扣除直营部分销量)，结合渠道反馈估算提价部分销量约1.9万吨。

因此对24年的收入利润贡献上，假设在不增量基础上，测算扣除增值税后对应报表收入增量约70亿元+(对应收入增速约5%)；扣除营业税金及所得税后(预计扣除30%+)，预计贡献利润约50亿(对应利润增速约6%)。

所以今天的市场果真就先涨个5%-6%意思一下，看来市场对茅台的共识方面有时候还是比较有效的。

不过晓荣老师认为这个测算对于明年业绩来说可能大差不差，但是如果用这个测算方式来看的话，可能会低估提价对于长期业绩的影响。券商研究员他们这样测算问题不大，但站在茅台投资者的角度来看，茅台的提价更重要的是说明了茅台长期量增价增的逻辑，再一次得到证实，这才是最主要的。

2.提价对其他白酒的影响

其实这里主要指的就是五粮液。

银河证券对比过茅台和五粮液历次提价的稍早时间点。发现：自2008年茅台出厂价超过五粮液之后，五粮液对历次茅台提价似乎都采取了跟随策略。本次茅台提价和2012年9月时略有相似，当时五粮液滞后5个月进行了提价，但当时五粮液、茅台批价处于下降趋势中，次年五粮液又调降了出厂价。

所以银河证券认为：1.此次茅台提价为五粮液提价契机；2.五粮液现在的供需状况要实现提价势必要控量；3.即使未来需求更差，不会出现先提价再降价的策略。五粮液如果提价，将打开千元价格带及以下品牌的价格空间。

研究院认为：券商提出的观点虽然有一定参考价值，但其实复盘过往白酒龙头公司的涨价经历，不难发现白酒企业的涨价过程，其实并不一定和茅台提价有绝对的线性关系。各大白酒企业提价都是围绕着自身档次及供需做文章，结合的还是实际经营的情况。

3.买茅台不仅是跑赢通胀

茅台本次继6年后的再度上调20%出厂价，对应的年化增速为3.1%。这意味着如果持有茅台，在近几年经济承压的阶段能够轻松跑赢通胀。

不过我们投资的目的，可不仅是跑赢通胀。但在当下疲弱市场环境下，即便是跑赢通胀，我们认为收益率也是格外可观的。要知道这年头生意多难做，茅台强大品牌力背后所拥有的提价能力，是别的企业遥不可及的。

巴菲特曾说过，“最糟糕的业务是这样的，它的增长速度很快，迫使你迅速增加投入以免遭淘汰，并且你投资的回报率异常低下。”而茅台的生意模式，我们认为恰恰相反。

毕竟投资中，预测什么发生比什么时候会发生更容易，贵州茅台的提价不正是对这一理念的完美诠释吗？只不过茅台何时涨价是需要智慧的。

(PS:是时候为地方经济做贡献了，懂得都懂)

4.当下茅台的估值怎么看？

除此之外，关于有粉丝在价投讨论群里提问茅台涨价后，估值参数变不变的问题。我们认为此前估值模型是考虑提价这一方面的，所以增速上不需要做太多变化。

例如之前我们说茅台保守估计8%的增速还是有保障的，是基于4%-5%左右的基酒增速，+提价也有一定比例(3%-6%)。而现在看3%+的增速，支撑8%的保守增速没啥问题，前段时间对应的就这种估值。如果稍微乐观一些看5-10年级别，10%-15%的增速也是大概率的事情。

此前文章《时下茅台怎么看？(附估值梳理)》一文说得很清楚，大家感兴趣的不妨可以再去回顾一下。

5.看多茅台，从超长线视角来看就是看多中国经济

事实上，因为只有中国经济好，科技实现发展突破了，各行各业的人们都赚到钱了，茅台才能提得动价。

毕竟人们追求美好生活的需求一直存在，茅台不代表全部，但它是其中一种(且是生意模式较硬的一种)。只有经济长期增长与繁荣，人们乐意可持续消费，茅台才能拥有长期涨价的能力。

引用一段《置身事内》里一段话，相信任何关注且热爱中国的人都能引起共鸣。