恒力石化(600346)：业绩预告同比大增 拓展下游打开空间
类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：刘万鹏 日期：2021-07-01
事件描述:
6 月30 日,公司发布2021 年半年度业绩预告。根据预告,预计公司2021年上半年度实现归母净利润为85 亿元左右,同比增加54.07%左右;预计实现扣非后归母净利润为80.66 亿元左右,同比增加46.79%左右。
主要产品市场景气,助力公司业绩大幅提升。
受油价成本推动、内外需求回暖、产能供给趋紧等因素影响,国内化工产品价格中枢上行,价差改善明显。2021 上半年公司主营产品包括成品油、PTA 和聚酯等价格方面同比都有两位数增速,二季度同比增速几乎都20%以上,环比一季度价格继续保持增长。同时,公司2000 万吨/年炼化装置、150 万吨/年乙烯装置以及配套煤化工装置均满负荷稳定运行,一体化叠加煤化工协同效应显著,助力公司业绩同比大幅提升。
下游产业链规划项目多,夯实未来公司业绩增量6 月24 日,公司集中披露了四个项目投资公告,分别为建设年产45 万吨PBS 类生物降解塑料项目、新材料配套化工项目、80 万吨/年功能性聚酯薄膜和功能性塑料项目、150 万吨/年绿色多功能纺织新材料项目,充分利用一体化优势向下游新材料行业延伸。布局PBS 发力可降解塑料,提高可降解塑料市占率,市场前景较好;布局聚酯播磨和纺织新材料充分发挥公司聚酯产能及多年技术优势。四个项目拟投资额达242 亿元,根据公司预计,四个项目年均总营业收入将达到467 亿元,年均利润总额达75 亿元。公司积极布局下游新材料项目,提升产品附加值,增强一体化优势,将夯实未来业绩增量。
投资建议
预计公司2021-2023 年归母净利润分别为162.55、182.39、195.09 亿元,同比增速为20.8%、12.2%、7%。对应PE 分别为11.36、10.13、9.47倍。维持“买入”评级。
风险提示
油价大幅下跌、产能投放不及预期、下游需求放缓、企业安全生产等。
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