券商评级：三大指数上涨 九股迎来掘金良机

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金禾实业(002597)：中报业绩符合预期 继续看好公司成长

类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：陈屹/杨翼荥 日期：2021-06-18

业绩简评

公司于6 月16 日发布2021 年半年度业绩预告，2021H1 公司预计归母净利润4.30 亿元-4.80 亿元，同比上升20.53%-34.55%。

点评

二季度业绩符合市场预期。公司预计二季度归母净利润2.20-2.70 亿元，同比上升+7.32%-+31.74%，环比上升+4.57%-+28.35%。二季度盈利同比环比均上涨，主要由于疫情回暖，精细化工及基础化工业务经营稳步恢复。

基础化工品价格上涨增加公司二季度盈利。基础化工产品方面，根据百川资讯， 液氨、三聚氰胺、碳铵、硝酸、浓硫酸、甲醛二季度均价分别为3693/10822/691/2189/570/1286 元/ 吨， 环比一季度价格分别变化+16.84%/+51.59%/-1.13%/+13.78%/+36.37%/+10.85%，基础化工产品价格总体环比一季度大幅上涨。

精细化工品量价齐升叠加三氯蔗糖产能稳步释放，精细化工品二季度盈利环比增加。根据百川资讯，公司三氯蔗糖、安赛蜜、甲基麦芽酚、乙基麦芽酚二季度出厂平均价格分别为20.11/6.53/9.50/8.34 万元/吨，相比一季度均价分别环比+0.55%/+10.65%/+0%/+0.77%，精细化工品价格总体提价顺畅。

销量方面，疫情回暖后精细化工品需求增加，根据海关数据国内三氯蔗糖1-4 月出口量分别为749/476/762/836 吨，4 月份相比前3 月份出口量明显增加。原材料价格方面，根据百川资讯，二季度液氯、DMF、硫磺、醋酸均价分别为1475/11183/1549/7462 元/ 吨， 环比一季度分别变化+6.86%/+10.52%/+16.3%/+42.53%，虽然二季度原材料价格有所上行，但公司凭借一体化产业链优势、规模优势持续降低成本，并且公司作为行业龙头提价顺畅向，公司精细化工业务盈利环比增加。此外，公司年产5000 吨三氯蔗糖于2020 年底投产，二季度开工率环比一季度继续提升，三氯蔗糖销量环比增加，进一步增加公司盈利。

投资建议

公司凭借绝对的成本优势以及产业链优势，未来将继续切入多个细分领域并成为行业龙头，长期看公司盈利中枢持续增长。维持公司2021-2023 年归母净利润分别9.27/11.28/13.09 亿元，维持公司“买入”评级。

风险提示

产品价格下跌、新建产能投放进度不及预期、产品销量不及预期等。