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六大券商周四看好的六大板块

证券之星 2021-05-13 13:22:22
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传媒互联网行业:疫情影响逐渐消退 2021Q1业绩稳步修复

类别:行业 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:杨晓彤 日期:2021-05-13

21Q1 业绩稳步修复,行业现金流改善明显 2020 年传媒行业实现营业收入 5875.24 亿元,同比下降 10.65%。2021 Q1 营业收入增长态势明显,实现营业收入 1431.16 亿元,同比增加 28.64%,子版块实现全面增长,其中影视动漫板块业绩修复明显。21Q1 行业现金流状况改善明显,经营性现金流净额为 34.2 亿元,同比上升 525%,经营性现金流净额/营业收入为 2.39%。

毛利率水平稳定,净利率波幅大 2020 年传媒行业实现归母净利润142.54 元,同比上升 18.89%,2021 Q1 传媒行业实现归母净利润 111.35亿元,同比增加 83.77%,广告营销及游戏行业盈利端依旧保持良好态势。

2020 年传媒行业平均毛利率为 32.32%,同比下降 14.25%。2020 年传媒行业净利率为-22.65%,同比下降-168.64%。2021 Q1 传媒行业平均毛利率为 31.98%,同比上升 17.13%。销售净利率为-0.64%,同比上升 99.59%。

板块处于绝对底部,相对收益仍需等待 截至 2021 年 4 月 30 日,传媒行业一年滚动市盈率为 24.45 倍(TTM 整体法,剔除负值),全部 A股为 16.81 倍,分别较 13 年以来的历史均值低 41.79%、4.43%。2020年年初至 2021 年 3 月 31 日,传媒(申万)累计下跌 9.60%(其中 2021年年初至 4 月 30 日累计下跌 7.61%),同期沪深 300 指数累计上涨21.58%。总体看,2020 年传媒较沪深 300 指数震荡情况更强。2021 年至今,随着大盘整体的回调,传媒板块整体表现较弱。

子行业延续分化,影视行业全面复苏 从细分板块来看,2020 年疫情加剧行业分化,互联网、广告营销板块和游戏行业板块景气度高,增长态势明显且盈利能力显著提升,2020 年归母净利润同比增速分别为19.34%、388.58%、328.33%;影视动漫行业业绩受疫情影响明显,净利润减少-42.98%。总体看来,21Q1 传媒子行业均保持良好增长,影视动漫行业年初复苏趋势尤其明显,21Q1 实现营业收入 13.79 亿元,同比增长 184.28%,但板块业绩表现分化持续。

投资建议 1. 新模式:建议关注具有私域属性的平台腾讯控股(0700.HK)、哔哩哔哩(BILI.O)、即将在港交所上市的快手-W(1024.HK)等。2. 新业态:建议关注具备完善产品矩阵且研发能力优异的祖龙娱乐(9990.HK)、腾讯控股(0700.HK)、网易(NTES.O)、完美世界(002624.SZ)等。3. 新消费:建议关注垂直医美平台新氧(SY.O)、综 合 生 活 服 务 平 台 美 团 -W ( 3690.HK) , 生 活 圈 媒 体 分 众 传 媒(002027.SZ)、三人行(605168.SH)及头部院线万达电影(002739.SZ)、横店影视(603103.SH)和内容制作龙头光线传媒(300251.SZ)等。

风险提示 市场竞争加剧的风险,政策及监管环境的风险,作品内容审查或审核风险,公共卫生风险等。

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