有色金属行业：市场流动性忧虑缓解 有色金属大宗商品重新回归强势上涨节奏
类别：行业 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：华立 日期：2021-05-11
市场行情回顾：本周上证指数下跌0.81%，报3418.87 点；沪深300 指数下跌2.49%，报4996.05 点；SW 有色金属行业指数本周上涨4.71%，在28 个SW 一级行业中涨跌幅排名第3 名。分子行业来看，本周有色金属行业4 个二级子行业中，工业金属、黄金、稀有金属、金属非金属新材料板块分别上涨7.12%、8.23%、1.37%、3.20%。
重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于74900 元/吨、19855 元/吨、22415 元/吨、15755 元/吨，133670 元/吨、197800 元/吨，较上周变动幅度分别为4.01%、5.14%、2.16%、3.65%、3.52%、2.96%。本周伦敦LME 铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于10413 美元/吨、2532 美元/吨、3026 美元/吨、2229 美元/吨、18070 美元/吨、29870 美元/吨，较上周变动幅度分别为5.98%、5.63%、3.40%、3.58%、2.24%、4.11%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于89526 元/吨、83000 元/吨、85250 元/吨、610 美元/吨，较上周变动幅度分别为0%、0%、3.02%、0%。
投资建议：市场4 月美联储与欧央行维持零利率与购债规模不变，4 月底的国内中央政治局会议提出经济恢复不均衡、基础不稳固，稳健的货币政策要保持流动性合理充裕；而4 月美国非农就业数据大幅不及预期且失业率意外上行，更是凸显了经济复苏并非是一帆风顺，之前发表加息言论的美国财政部长耶伦改口称复苏之路仍然漫长且坎坷，当前流动性对经济复苏的支撑仍是必要的，投资者对全球流动性拐点到来的担忧缓解，美债与美元指数再度下跌，市场预期重新进入“经济复苏+通胀上行+流动性充裕”这一最有利于有色金属大宗商品价格上涨的组合中。且在当前有色金属需求旺季下，4 月我国进出口超预期增长，伦铜与国内铝锌等几个重要的有色金属品种持续去库存，表明了有色金属消费边际改善明显，使本轮有色金属大宗商品价格强势上涨较2 月行情相比更有行业基本面的支撑。而印度、南美等有色金属矿产地疫情恶化、中澳战略经济对话无限期暂停等一系列突发事件打击全球有色金属供应链体系，使供需矛盾更为突出，将强化有色金属大宗商品价格的上涨。在流动性预期稳定的情况下，我们看好有色金属大宗商品价格在5 月继续上涨，伦铜等金属价格创历史新高以及二季度供需销两旺将使Q2 有色金属行业业绩增速较一季度进一步上行，推荐行业龙头紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、天山铝业。此外，二季度新能源汽车景气度仍然火热，据草根调研正极材料厂商二季度订单与排产较一季度环比还将上行，锂盐下游的需求依旧很旺盛正。而澳洲锂矿山在经历行业出清后7 大矿山目前能正常生产的仅剩四座，且基本被包销完毕，能流入市场流通的锂精矿紧剩无几。在高锂盐价格和国内锂盐厂锂精矿供应紧缺的情况下，前期滞涨的锂精矿价格开始大幅上涨，4 月锂辉石FOB 澳大利亚价格从500 美元/吨上涨至685 美元/吨，预计5 月有望继续上涨至700-800 美元/吨。此前锂行业股价的大幅调整以及锂行业上市公司2021 年一季报业绩的大幅改善使锂行业估值较高的风险已有所减弱，在锂精矿加速上涨的催化下建议关注锂资源供给率高的赣锋锂业、天齐锂业、科达制造、融捷股份、盛新锂能、永兴材料、江特电机。
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