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大佬新买了这些,是否暗藏机会?简评蓝思科技、海螺水泥、贵州茅台

证券之星 2021-04-28 21:14:14
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公募基金一季报披露已经结束,先前证星价投已经做过一定的归纳整理。不过伴随着年初行情的切换,我们发现一些大佬的持仓发生了一定的改变,不少新纳入十大持仓的公司大家可能对其了解甚少,甚至闻所未闻。我们认为其中可能蕴藏着一定机会。

我们在此节选了证星顶投公募榜单前20名基金经理部分新进(调仓)相对冷门的公司,做初步逻辑梳理。诚然,大佬的介入必定是做了较为充分的调研,但在没有深入了解的情况下,并不建议大家盲目去抄大佬作业。文章内容仅供参考,不做任何推荐。

注:本文提到的新进,指的是大佬直接新进(从无到有)以及从底仓加仓(从有到重)进前十相对大家不熟悉的公司。

睿远傅鹏博(顶投榜第2)

中国移动

5G建设在近几年资本开支高峰过后,运营商将迎来一段低资本开支时期,届时只需投一定维护费即可,自由现金流有望改善。伴随着5G普及,未来生态体验肯定与4G大有不同。届时随着运营商ARPU(每用户平均收入)的增长(预计从2019年49.1元提升至2022年的51元)和资本开支的减少,公司估值、业绩有望抬升。

中国移动近年来政企市场(IDC、云计算等)不断发力,去年IDC收入达到162亿,同比增长54.4%,机构预计移动新兴业务未来收入在2020-2022年间将实现43.8%的CAGR的增长。

此外移动港股的PE估值为8倍左右,低于近5年平均值11倍左右,以及全球同业平均水平14倍。此外中国移动仅6.5%的股息率,具备一定防守性。

卫宁健康

国内医疗信息化龙头之一,目前,医院出于降本增效以及提升医疗服务水平的考虑,对信息化的需求更加旺盛,未来几年市场规模望超千亿。不过我国医疗IT行业集中度相对分散、覆盖率低,且复杂程度日益明显提升,单一品牌公司无法形成规模效应。

公司去年力推的WiNEX系统,可看做医院系统的“中台”,能够联通院内各类系统,实现数据的分析。原本市场认为公司产品推进不及预期,但从公司高管透露言论上来看,还是在稳步推进的(去年上线30多家,今年目标超百家)。由此来看软件公司的价值是有限的,但平台公司或更有价值。不过医疗信息化这块竞争激烈,具体还需深入分析。

巨星科技

巨星科技是亚洲最大、全球第三的手工具企业,具备全球化、数字化多销售渠道优势,即便在疫情影响之下,公司业绩依旧能够保持较高增速。有望成功复制史丹利百得成长路径。

此外,公司具有自主知识产权的激光雷达,有望打开新增量空间,未来有望深度受益智能汽车发展,预计未来2-3年业务复合年均增长率约25-30%。公司作为工程机械细分领域龙头,叠加未来汽车智能化的红利,初看是个小而美的公司。

我们留意到华泰柏瑞张慧(顶投榜第12)、睿远赵枫(顶投榜第14)皆新进巨星科技,故在此一并提及。

兴全谢治宇(顶投榜第3)

锦江酒店

公司作为国内最大的连锁酒店集团,在国内完成了低到高端酒店的全覆盖,从房间规模上看,瑶瑶领先华住与首旅,规模全球第二, 仅次美国万豪酒店。未来在完成跑马圈地后大概率会向市场成规模要利润。

一方面,在疫情冲击下,行业基本面筑底,伴随疫苗接种率上升,国内疫情有望得到控制,带来酒店行业需求逐步爬升;另一方面,伴随行业逐步进入存量时代,轻资产+中高端扩张逻辑将带动龙头酒店业绩逆势增长,叠加此次疫情对行业的整合,龙头alpha属性价值凸显,有望迎来估值提升。

华润啤酒

谢治宇在一季度加仓了华润啤酒。我们用后视镜看,近期啤酒业绩大涨,啤酒企业的业绩极度受益于涨价,涨个几块对利润的提升很大。毕竟可口可乐都涨价,这波阶段性上涨用户应该是可以接受,对基本面也是很正向的。

同时我们观察到易方达张坤(顶投榜第4)、萧楠(顶投榜第9)加仓了百润股份,一并在此提及。百润一季度利润翻倍。八成营收来源于预调鸡尾酒。其企业增长逻辑是赛道高成长和预调鸡尾酒的市占率超80%,准垄断地位。公司看中了酒类的微醺市场,针对女性等群体推出低度酒。

那么除了关注提价的幅度,对于酒类也要关注前期渠道建设和消费者粘性,如果同时做好这几个基本功,酒企的提价带来的很可能就是量价齐升的局面。

易方达张坤(顶投榜第4)

华兰生物

血液制品是公司的核心业务,占比51%,目前仍处于恢复期。由于华兰生物有疫苗业务,占比达48%,所以整体毛利率高于其他血制品厂商,但华兰生物的销售费用也明显高于其他公司。其中疫苗业务2020年实现营收24.26亿元,同比增长131.3%,净利润为9.25亿元,同比增长146.4%。四价流感疫苗是公司的核心品种,目前已实现快速放量,占全市场比例达61.4%。疫苗业务将为公司成长提供持续的动力,以后有望成为核心。

血液制品及疫苗关键在于研发,研发人员数量达659人,占全体员工比例达到23%,研发投入等维度位于前列。随着公司研发工作的持续推进,有望进一步丰富公司产品种类、提升市场竞争力、增厚公司业绩。

目前来看,华兰生物的经营周期正在回升之中,而且业务结构的变迁,血液制品与疫苗共同发展,有望带来估值体系的提升。此外公司ROE近几年平均20%左右,初看还算不错。

景顺长城余广(顶投榜第5)

大参林

大参林作为连锁药店,目前在华南是龙头,除了广东这个富得流油的大本营,大参林在河南、广西的市占率也排到了第二。

大参林通过自建+并购+加盟的内生外拓发展方式发展至今已有六千多家门店,主要业务为医药零售,占比96.56%。余广或许看重的是大参林的渠道扩张能力。

交银王崇(顶投榜第8)

中公教育

中公教育作为一家教育培训机构(以公务员培训为亮点),靠着线下扩张与市场下沉策略,布局了1300家线下门店,超八成在三线及以下城市。

他的净资产收益率在18、19年高达60%和70%。高毛利、高净利的报表堪称完美,但正值对赌期的20年上半年,中公教育因为公务员联考延期,亏损2.33亿元。并且存在着贷款端管理的问题,需要警惕!

华安饶晓鹏(顶投榜第10)

博实股份

公司主要做化工行业领域的自动化设备相关业务,主营业务为石化化工后段成套装备及产品服务用于石化化工后段合成树脂/橡胶生产中,对粉粒料的称重/包装/ 码垛/物流等环节,为客户提供石化化工后段装备的一站式解决方案。目前下游客户主要为中石化,中石油,中海油,神华,中粮等大型国企。

公司设备的下游主要应用场景为乙烯装置,当前我国未来3年我国新增乙烯装置 1730 万吨左右,粉粒料装备市场 17.3 亿元。新增产能和存量改造都将增厚公司利润,而且公司在积极拓展食饮、光伏下游应用场景。

公司背靠哈工大机器人研究所,是此细分领域当中的龙头,而且行业落后产能的出清,新建产能的信息化,智能化也是大趋势,公司也是在此当中分一杯羹。

鹏鼎控股

公司是全球最大的PCB厂商,在 FPC细分领域中占比约 23%。且公司凭借着细分领域的优势,已经和苹果公司、OPPO、华为、Google、Amazon、Microsoft、Facebook 等国内外巨头建立了深入合作关系。

公司接下来的增长主要为5G换机潮,且公司是苹果PCB的主供之一,也会受益于AirPods、Apple Watch 等设备的增长,同时公司还布局的汽车电子,VR板块。

作为周期股,还是要注意风险的。

中庚丘栋荣(顶投榜第16)

威海广泰

公司主营业务是空港设备和消防装备,空港设备有集装货物装载机、飞机牵引车、旅客摆渡车、飞机加油车,部分主导产品国内市占率达50%以上。空港装备业务占总利润比例有65%,毛利率为40%。消防装备业务占总利润比例有30%,毛利率为22%。

海外疫情转好有利于国际航班恢复,跨境出行需求反弹预示着民航走向恢复,设备需求有望增加。

中盐化工

公司主营基础化工的纯碱和精细化工的金属钠和氯酸钠。盐化工占总营收比重为92%,毛利率为17%。需注意化工行业带有一定周期性。

纯碱的下游需求在玻璃、无机盐。纯碱目前价格1800元/吨。金属钠的下游需求在靛蓝粉和医药中间体。中盐化工是全球生产金属钠的龙头,金属钠全球2019年产量13万吨,公司占全球40%。

浙富控股

公司主要生产水轮发电机组、特种发电机,利润占比10%,毛利率为27%。以及危险废物无害化处理,利润占比88%,毛利率为27%。浙富控股2019年通过收购申联集团、申能环保介入危废处理领域。公司常年ROE只有个位数。

前海开源曲扬(顶投榜第19)

银河娱乐

曲扬一季度新进银河娱乐,位居十大重仓股第九,银河娱乐是一家博彩公司,对此我们极其不熟悉。不过了解下来,发现这个娱乐行业与电影院营利模式类似,属于室内经济,眼下也处于稳步复苏中,存在估值修复的空间,但因为自身在大陆的限制而长期遭到许多人的忽视。

公司业务市场份额排居前,虽然贵宾业务受之前内地反腐风暴冲击明显,但相关信息已经基本消化。目前在建3/4期项目,日后赌场酒店房间供应以及经营土地面积会显著提升近一倍,有望成为行业第一。我们认为曲扬或许基于疫情困境反转逻辑关注到这家公司。

简评几家热门公司:

蓝思科技

·原本按照年报所说,市场的确对一季报有所期待,不过揭晓之后今日市场却用脚投票。从报表上看,公司营收增长72.52%,但净利润同比仅增36.57%/扣非增48.91%。初看问题不大。不过分析来看,公司并表可成后带来的增长尚未有效显现,叠加公司的管理、研发的增加,从而导致增收不增利的情况。

·话说回来蓝思此前并没有多少并购整合经验,这点上的确不如立讯,因此交点学费不算为过,管理层的进取心还是ok的。基本面没变,今日市场反应的确略有多度,毕竟公司爱画大饼,市场期待还是有点高了。

海螺水泥

·海螺一季度增长确实不是很好,这也是过去一年多股价肉的原因吧,毛利率下降。当然不是和去年疫情比而是和前年比。现金流也充裕。水泥价格也在上涨。除了股价不涨没毛病,但应该也是没风险的吧,估值是便宜的。目前不涨而已长期看依旧看好。后续看看涨价能否在业绩上如何体现。

贵州茅台

·我一般不太点评茅台季报,因为我觉得看季报炒茅台的,基本都是不是真价投吧,不过有时候市场反响比较大的时候我也会看看,简评一下。上一次简单评茅台季报是2020年Q3,10%的增速,大家觉得不及15%的预期,而我的点评也比较乐观,第二天低开5%左右还明确表明是加不错的机会。

·很多人说6%增速不及预期我不认同。从第一性原理出发,我认为茅台长期的年化符合增速会在15%左右,我估值也是基于这个假设,如果这个假设变了是要调整的。2020年年报增速是18%,我也没那么乐观,我心理数字还是放在15%,我觉得长期看还是15%左右,有些年份多一点少一点,我是不会在意的,更何况是季度。这点的理解是茅台的商业模式,我认为茅台的商业模式和品牌护城河并没有问题,茅台不愁卖。

·财务分析没那么重要,但也可以说说,安心点。雪球上有CPA球友分析,税金和营收本应该会同步增加,据此推算反推出来的母公司发货金额是78亿。个人比较认同这个结论,营收确认和利润会反应在后续报表里,这期没反应罢了,季报没有细节,所以后续我们验证看看吧。而且如果这么看利润调整的话,茅台的这期增长其实是不错的。

·对于长期跟进茅台的人,我其实不从来不担心单季度的利润波动,因为茅台不愁卖,但要说内心有没有担心和恐惧。其实确实是有的,我其实都不怕官僚体系导致的莫民奇妙利润漏出,我是怕官本位思想乱搞把飞天茅台这个品牌搞砸了,但要搞砸也不容易。因此我并不认同系列酒做大做强是利好,这个东西只能算中性,只有53对飞天茅台的品牌保持好才是护城河,其他东西做好了有可能适得其反。

·我盯着茅台大事上就盯茅台品牌会不会跨,这直接决定持有与否,但这概率很小而且就算发生时间跨度很大,所以不是跟进要点。那么近年的要点就是看直销比例提升和提价的情况。从一季报来看,直营比例提升创历史新高,但提价的话貌似短期不报太高期望。

再次强调,以上列举公司仅供参考,不做投资建议,股市有风险,入市需谨慎。

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证券之星估值分析提示华兰生物盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。从短期技术面看,近日消息面活跃,主力资金有介入迹象,短期呈现上升趋势。公司质地良好,市场关注意愿无明显变化。 更多>>
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