星期六(002291):Q1业绩扭亏为盈 核心关注遥望盈利能力验证
类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:宋雨翔/钱熠然 日期:2021-04-16
事件:公司发布2021Q1业绩预告,预计实现归母净利润为0-0.1亿元,同比扭亏为盈;其中,遥望实现净利润为0.7-0.8 亿元,盈利能力持续验证,符合市场预期;但由于女鞋经营性亏损及存货减值影响,以及摊销的股权激励费用支出(预计为1500 万左右),对公司2021Q1 业绩产生一定影响。
点评:遥望直播电商业务跨越式发展,对其盈利能力充满信心。公司2020年GMV 较2019 年实现约20 倍增长,2021 年直播电商业务开年也加速启动,2021Q1 带货数据亮眼。根据第三方监测及公司披露,我们预估公司一季度有效GMV 在15 亿左右(刨除部分如黄金/手机等引流GMV),较2020Q1 同比增长近10 倍。GMV 高增长背后,遥望品牌议价能力及投放效率不断提升,带动其盈利能力上升。我们测算遥望从GMV 到净利润的转化率为5 个点(如以退货后的GMV 为基数则其转化率预估在6-8 个点),盈利能力符合市场预期。
主播运营和供应链能力突出,紧握直播电商核心要素。主播运营方面,公司已形成多层次主播矩阵,瑜大公子、李宣卓、王祖蓝等头部主播地位持续巩固,橙子大大呀、大利等新晋主播层出不穷;2021 年60 余名全约+百余名商务约主播签约计划持续夯实主播梯队;供应链管理方面,2020 年公司已建立近2,000 家品牌合作+近40 家品牌独家分销权合作;2021 年将重点发力珠宝、服装、酒水品类,助力公司供应链能力不断纵深;此外,公司百余人QC 运营团队建设完备,商品质控能力充分保证。
30 亿定增方案进行中,夯实公司持久竞争力。公司近期计划发行定增用于建设YOWANT 数字营销云平台(9.1 亿元)、打造社交电商生态圈(7.9亿元)以及补充流动资金(8.9 亿元),有助于优化公司资产负债水平,巩固现有市场地位,维持公司快速发展良好态势。
投资建议:遥望直播电商业务已实现跨越式发展,此次业绩预告再次验证其盈利能力。我们预计公司2020-2022 年归母净利润0.24/6.01/8.21 亿元,对应EPS 分别为0.03/0.81/1.11 元,对应PE 为522.27x/20.57x/15.05x,维持“买入”评级。
风险提示:竞争加剧风险,政策监管风险,KOL 风险,商誉减值风险