国联股份(603613)：利润同比+90%-93% 化工品交易量价齐升
类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：吴劲草/张良卫/阳靖 日期：2021-04-16
事件
月14 日，国联股份发布2021Q1 业绩预告。公司预计Q1 实现收入60.5亿元至60.8 亿元，同比增长154.06%至155.32%；预计实现归母净利润0.775 亿元至0.785 亿元，同比增长90.30%至92.75%；预计实现扣非净利润0.760 亿元至0.765 亿元，同比增长115.65%至117.06%。
点评
量价齐升，网上商品交易业务推动收入高增。2021Q1，公司业绩大幅增长的主要原因是网上商品交易业务(即各大化工品拼购平台)的收入增长所致。价格方面，Q1 化工品行业经历了一轮较大幅度的涨价，以公司旗下涂多多平台的核心单品钛白粉为例，涂多多数据显示钛白粉价格指数从1 月15 日的16,297 点上升至4 月14 日的19,099 点，涨幅达17%。交易量方面，化工品行业期间，旗下各大多多电商平台实施积极高效的上下游策略，平台交易量有较大幅增长。
上游供应保持稳固&下游客户开拓或有良好进展，看好公司长远发展。
在化工品涨价周期，下游客户通常拥有更旺盛的需求，但上游的更高议价权会有所提升。本季度公司的收入、利润、成交量均有所增长，或许意味着公司已经基本与上游供应商建立起稳固的关系，在涨价周期也能保证充足货源，交易量增长反应公司也获得了下游客户更旺盛的需求。
去年Q1 业绩基数不低，本季度高增是公司增长势能充沛的体现。2020年Q1 公司业绩并未因疫情而受到显著负面影响。当季由于公司及时响应推出产业链“抗疫”计划，实现收入同比+127.4%/ 利润同比+86.0%的亮眼成绩。本季度，公司在去年较高基数的基础上成功实现收入和利润的双重高增，体现了公司充沛持久的增长势能。
新行业平台已经完成设立，上线后有望进一步保证后续业绩增速。据公司于2021 年1 月披露的《关于子公司对外投资的公告》，公司已分别于2020 年6 月、2021 年1 月完成“医多多”、“砂多多”的新设，定位于医材医械、砂石产业平台，其中医多多为全资子公司，砂多多为控股子公司，持股比例55%。看好新平台上线后进一步助推未来业绩增长。
上调盈利预测，维持“买入”评级：近期定增落地利好未来持续增长，公司通过对外投资不断加强生态圈建设，积极探索其他赛道的布局机会，持续推进产业互联网战略，看好公司未来持续高增。我们上调公司2021 - 23 年归母净利润预测至5.2 (+1%) / 8.5 (+1%) / 13.8 (+1%) 亿元，对应同比增速分别为69%/ 66%/ 62%。4 月14 日收盘价对应2021-23 年PE 分别为66x/ 40x/ 25x，维持“买入”评级。
风险提示：集采过程中的价格违约，拼购模式占用营运资金较多，新平台扩展不及预期，产业互联网发展战略推进不及预期，行业竞争加剧等
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