金禾实业(002597)：公司坚持自主创新 “337调查”胜诉概率大
类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：杨翼荥 日期：2021-04-15
事件
公司4 月13 日发布公告， Celanese 向美国国际贸易委员会提出申请，对公司及子公司美国金禾等对美出口、在美进口及销售的特定高甜度甜味剂、制备方法及其下游产品侵犯了其专利权进行调查，调查涉及产品为安赛蜜。
截至公告日，公司已获取国家知识产权局授权的多项关于该产品生产的专利，公司有能力也坚信能够应对本次337 调查，坚决维护公司权益。
点评
公司安赛蜜具备绝对竞争优势，对国外企业销售造成压力。金禾实业安赛蜜产品随着公司技术持续提升以及规模增加，目前全球市占率65%以上，具备绝对竞争优势，对美国化工龙头Celanese 旗下公司等国外安赛蜜企业销售造成压力。Celanese4 月8 日向美国国际贸易委员会提出调查申请起诉金禾实业专利侵权，请求对金禾实业的安赛蜜产品发布普遍排除令及禁止令。
公司为高新技术企业坚持自主创新，有信心应诉337 调查。公司坚持自主创新，多年连续被评为高新技术企业，目前已获取多项国家知识产权局授权的多项关于甜味剂安赛蜜产品生产的专利，其中11 项发明专利、2 项实用新型专利。2020 年，公司自主研发的“安赛蜜生产工艺优化关键技术开发及应用”项目成果获得安徽省科技进步一等奖。公司有信心应诉337 调查。
参考历史国外企业337 撤诉案例，预计公司胜诉概率大。2016 年Celanese提起诉讼对包括金禾实业在内的3 家中国人工甜味剂企业发起337 调查，2017 年Celanese 主动申请撤诉；2009 年盐城捷康赢得当时全球最大三氯蔗糖生产企业英国泰莱337 诉讼。考虑到国内早已建立安赛蜜产品行业标准并且有较大比例产品出口，以及历史上国外企业337 撤诉或败诉情况，预计公司此次胜诉概率大。此外， 公司出口美国安赛蜜业务占公司总营收1.98%，对公司盈利影响非常小；公司也可以通过改变生产工艺来继续生产安赛蜜产品。本次337 调查及应诉期间，公司生产、经营不会造成实质性影响。
投资建议
公司凭借绝对的成本优势以及产业链优势，未来将继续切入多个细分领域并成为行业龙头，长期看公司盈利中枢持续增长。维持公司2021-2023 年归母净利润分别为 9.27/11.28/13.09 亿元，维持公司“买入”评级。
风险提示
产品价格下跌风险；产能建设及投放进度不及预期等。
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