通信行业周报：基本面上行Q1业绩高增长 推荐物联网和北斗应用
类别：行业 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：李宏涛/赵晖/李仁波 日期：2021-04-12
投资要点
一、行业多环节基本面上行，关注2021Q1 业绩高增长标的。2021 年运营商capex 稳健增长，行业多个细分领域边际改善。2020 年为5G 建设第二年，三大运营商总资本开支为3330 亿元，较2019 年同比增加10.98%。根据三大运营商披露的21 年资本开支计划，三者合计规模为3406 亿元，同比增长2.28%，其中5G 相关资本开支为1847 亿元，占比为54.2%，同比增长4.94%，5G 基站建设继续维持相对高位。21Q1 已预告高成长的公司有：中兴通讯(Q1 净利润同比增长131%-208%)、华测导航(Q1 净利同比增长149%-181%)、中瓷电子(Q1 净利同比增长55%-65%)、新易盛(Q1 净利同比增长78%-122%)、北斗星通(Q1 净利同比增长67%-114%)等，建议重点关注光通信、物联网、北斗等景气度上行的细分行业。
二、中国电信集中卡管及esim 管理系统升级改造，物联网发展再加速。
4 月8 日，中国电信发布2020 年集中卡管及esim 管理系统升级改造工程单一来源采购，浩鲸云计算科技股份有限公司中标。目前，三大运营商均获批eSIM 全国应用许可。现阶段，eSIM 的导入主要在消费电子市场，尤其是可穿戴设备。我们认为，未来五年eSIM 在消费电子中的渗透率有望持续增加，并且会广泛应用于智慧城市、智能家居、工业互联网、车联网、智慧医疗等垂直领域，对推动蜂窝物联网的规模化起到非常关键的作用。建议重点关注：紫光国微、移远通信、广和通等。
三、中兴完成业界首个在2.1G/3.5G 两主流频段的端网匹配验证，VoNR有望商用落地。4 月8 日，天津联通携手中兴通讯率先与苹果、MTK、三星、紫光展锐等主流终端及芯片厂商完成5G 语音VoNR 端网兼容性商用验证。VoNR 是基于纯5G 网络接入的通话方案，话音业务和数据业务均由5G 网络承载，不依赖4G。相比较之前的EPS Fallback 回落方案，VoNR 通话方案呼叫建立时延更短、音质与画质更高、用户体验更优。
此外，VoNR 还可以和虚拟现实、远程控制等多种业务相结合，为个人及企业用户提供更丰富的业务体验。作为全球领先的5G 市场，2021 年国内5G SA 网络商用进程进一步加快，VoNR 今年也会在国内商用落地。
四、中国电信加速回归A 股：特别股东大会审议通过议案。4 月9 日，中国电信公告称，特别股东大会审议通过关于首次公开发行人民币普通股(A 股)股票并上市方案的议案。此前，中国电信表示将在符合上市地最低发行比例等监管规定的前提下，拟公开发行A 股数量不超过12,093,342,392 股(即不超过本次A 股发行后公司已发行总股本的13%，超额配售选择权行使前)。
行业要闻
1.智慧医疗进入高速增长期，生态协作推动产业发展根据近日发布的《2020 智慧医疗发展研究报告》显示，2020 年我国智慧医疗行业规模已突破千亿元大关，预计2021 年规模将达1259 亿元，行业将进入智能化高效化规模化的高速增长期。
2.新华三继续领跑中国SDN 软件市场
近日，中国权威ICT 研究咨询机构计世资讯发布《2020-2021 年中国SDN市场发展状况白皮书》(以下简称《白皮书》)，紫光股份旗下新华三集团SDN(软件)以32.2%的市场份额遥遥领先，连续五年蝉联市场冠军，彰显新华三在SDN 解决方案及相关服务上的深厚技术积累与创新实力，进一步夯实了中国SDN 技术领域的头雁地位。
推荐组合
本周推荐：5G 建设龙头【中兴通讯】；美国制裁升级国产替代加速和超级SIM 卡销售变暖的【紫光国微】；受益智能控制器行业快速增长【拓邦股份】；物联网模组快速放量的【移远通信】；光纤光缆及海缆【中天科技】；北斗行业解决方案龙头【华测导航】。
长期推荐：5G 主设备及基建：中兴通讯、中国铁塔；光模块：天孚通信、中际旭创、新易盛、光迅科技、博创科技；无线射频：盛路通信；受益流量爆发：星网锐捷、号百控股、网宿科技；物联网板块：移远通信、广和通、汉威科技、移为通信。IDC 方向：光环新网、数据港、宝信软件、奥飞数据；光纤光缆及海缆：中天科技；5G 消息：梦网科技、中嘉博创、吴通控股；工业互联网：东方国信；
风险提示(1)市场超预期下跌造成的系统性风险；
(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。
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