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广汇汽车(600297)：2020疫情影响业绩承压 2021有望迎来经营拐点

类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：唐旭霞 日期：2021-04-07

外部疫情影响，内部门店调整，2020 营收同比-7%广汇汽车发布2020 年业绩预告，全年营业收入为1584 亿元，同比下滑7%；归母净利润15 亿元，同比下滑42%；归母扣非净利润12 亿元，同比下滑52%，2020 年公司业绩基本符合预期，业绩下降的主要原因是，疫情期间各营业网点均遭受不同程度的停业及客户流量下降的严重冲击，同时公司对运营效率地下的店面进行了“关停并转”。

全年销量下滑16%，维修下滑12%，下半年有所恢复2020 年上半年，公司实现新车销量31 万台，同比下降 27%，实现售后维修进场台次328 万台次，同比下降18%。2020 下半年，随着国内整体疫情管控，公司整体经营得到有效恢复，公司 2020 年下半年实现新车销售43.68 万台，同比下降6.65%，实现售后维修进场台次393.41 万台次，同比下降6.80%。2020 年全年公司实现新车销售75.11 万台，同比下降16.24%；售后维修进场台次721.50 万台次，同比下降12.38%。

2021Q1 业绩明显改善，管理水平提升+产品持续创新广汇汽车发布2021Q1 业绩预盈公告，一季度实现归母净利润6.2-7.2亿元，较上年同期增加约10.2-11.2 亿元；扣非净利润5.6-6.6 亿元，较上年同期增加约9.6-10.6 亿元。公司经营业绩明显改善，主要得益于国内疫情防控成效显著，公司管理水平提升，门店经营效率提高，新车销量与维修进场台次都有序恢复。公司作为汽车零售业的龙头企业，持续提升数字信息化管理水平，优化门店结构，积极开拓线上渠道，并搭建“保险云”平台，推出双保无忧等创新保险品种，发展前景长期看好。

风险提示

车市销量不及预期；旗舰车型产能不足。

业绩符合预期，维持“增持”评级

业绩基本符合预期，预计20/21/22 年EPS 分别为0.19/0.33/0.41 元，目前股价对应PE 分别为16/9/7 倍，低估值业绩反转，维持“增持”评级。