券商评级：三大指数上涨 九股迎来掘金良机

第1页:同仁堂(600085)：业绩增长符合预期 科技子公司恢复明显

第1页:同仁堂(600085)：业绩增长符合预期 科技子公司恢复明显

第2页:明泰铝业(601677)：公司全年归母净利创？？史新高

第3页:华天科技(002185)：下游需求强劲 产能扩张顺利 业绩实现高增长

第4页:海尔智家(600690)：国内外营收逆势增长 盈利改善超预期

第5页:中航光电(002179)：营收过百亿 发展注重质量提升

第6页:华兰生物(002007)：疫苗业务快速放量 血制品业务有望企稳回升

第7页:郑煤机(601717)：煤机业务势头良好 SEG2020年下半年已实现经营性扭亏...

第8页:新城控股(601155)：双轮驱动高质量增长 三道红线达标在即

第9页:垒知集团(002398)：积极布局产能 外加剂业务逆势发力

同仁堂(600085)：业绩增长符合预期 科技子公司恢复明显

类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：吴天昊 日期：2021-04-01

事件：同仁堂发布2020年报，报告期内分别实现营业收入128.26亿元，同比下降3.40%；归母净利润10.31亿元，同比增长4.67%；扣非归母净利润10.12亿元，同比增长9.49%，增速符合预期，2020下半年疫情缓和叠加科技子公司产能恢复，增速回升较明显。

20Q4经营恢复较明显。单四季度公司分别实现营业收入37.73亿元，同比增长13.70%；归母净利润3.16亿元，同比增长133.84%；扣非归母净利润3.08亿元，同比增长275.61%，远高于2016~2018年无产能问题时期单四季度归母净利润，经营恢复较明显。其中，同仁堂科技子公司2020下半年实现营业收入23.67亿元，同比增长18.26%；净利润1.96亿元，同比增长459.39%，恢复明显，产能问题基本结束，预计未来两个季度在低基数的情况下维持高速增长。

核心药品疫情下维持营收稳定。2020年公司心脑血管类药品(安宫牛黄丸、牛黄清心丸、大活络丸等)实现营业收入30.04亿元，同比下降1.16%，疫情影响与安宫牛黄丸提价对冲，营收基本稳定；补益类产品(六味地黄丸、金匮肾气丸、阿胶等)实现营业收入14.15亿元，同比增长9.88%，主要在产能问题带来的低基数下获得较高增速；清热与妇科类产品营业收入均稳定。

调高为“买入”评级。预计21~23年EPS分别为0.85/0.94/1.02元，目前股价对应PE为32.3/29.1/26.7倍，考虑到公司长期的品种品牌优势，且中短期享有子公司经营恢复与疫情缓和的有利影响，调高为“买入”评级。

风险提示：疫情持续影响海外业务风险，原材料价格上涨超预期风险。