周三机构一致看好的十大金股

第2页:福莱特(601865)：全年业绩高增 产能扩张奠定龙头地位

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福莱特(601865)：全年业绩高增 产能扩张奠定龙头地位

类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邓永康/王瀚/朱凯 日期：2021-03-31

公司发布2020 年年报：报告期内实现营收62.6 亿元，同比增长30.24%；实现归母净利润16.29 亿元，同比增长127.09%；实现扣非归母净利润16.19亿元，同比增长135.39%；EPS 为0.83 元/股，同比增长124.32%；ROE为29%，同增12pcts。其中2020Q4 实现营收22.44 亿元，同比增长57.3%，环比增长47.6%；实现归母净利润8.17 亿元，同比增长289.6%，环比增长132.8%。

光伏玻璃量利齐升助力全年业绩高增。2020 年公司业绩高增主要是受到光伏玻璃业绩大幅提升的影响。光伏玻璃业绩高增主要有3 点原因：1)全年实现出货量1.85 亿平米，同比增长17.32%；2)2020H2 光伏行业由于国内抢装以及海外疫情缓和，市场需求大幅回升，叠加双玻渗透率持续提升，光伏玻璃需求旺盛，而反观供给端增量较为有限。供不应求使得三季度3.2mm 光伏玻璃价格从7 月份的24 元/平米涨至9 月末37 元/平米，四季度继续攀升至43 元/平的高点并维持稳定；3)全年行业双玻渗透率进一步提升，2.0mm 薄玻璃毛利率相比3.2mm 玻璃要高，盈利能力更强。由于上述三点原因，2020 年公司光伏玻璃业务实现营收52.26 亿元，同比增长39.44%；实现毛利率49.41%，同比增长16.54pcts。

光伏玻璃持续扩产，成长性突出。截至2020 年末公司光伏玻璃产能为6400吨/日，2021Q1 公司越南海防1000t/d 以及安徽凤阳1200t/d 窑炉点火，光伏玻璃产能提升至8600t/d。根据公司公告，安徽凤阳二期还有在建产能3*1200t/d，预计将陆续于2021 年底前投产。此外，公司3 月29 日发布公告称将投资58 亿元用于6 座1200t/d 窑炉(嘉兴2*1200t/d+安徽凤阳三期4*1200t/d)产能建设，预计将于2022 年投产。综上所述，2021 和2022 年底公司光伏玻璃产能预计将达到12200t/d 和19400t/d，中短期公司成长性优异，龙头地位也将愈发稳固。

投资建议：维持买入-A 投资评级。我们预计公司2021 年-2023 年营收分别为119.24、175.12 和226.34 亿元；归母净利润分别为25.98、36.11 和44.27 亿元。考虑到未来公司光伏玻璃产能的陆续投放以及行业龙头地位，维持买入-A 的投资评级。

风险提示：光伏装机不及预期、项目投产进度不及预期；原材料成本大幅上涨等。