日辰股份(603755)：股权激励彰显发展信心 多措并举开启后期新征程
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：苏铖/徐哲琪 日期：2021-03-23
事件：公司披露《2021 股票期权激励计划》，拟向激励对象授予股票期权 139 万份(首次授予 116 万份)，占公司总股本的 1.41%，首次授予 27 名员工(包括财务总监10 万份，以及 26 名中层管理人员及核心骨干人员)，首次授予行权价格 65 元/份。
行权条件稳健。公司行权条件为：1)相比于 2020 年，2021-2023 年收入或归母净利润增长不低于 30%/69%/119%，即 2021-2023 年复合增速不低于 30%，可行权的比例为 100% ；2)相比于 2020 年，2021-2023 年收入或归母净利润增长不低于22.5%/51.75%/89.25%，即 2021-2023 年复合增速不低于 23.7%，可行权比例为 80%。
经测算，在 100%行权下，假设公司净利率维持稳定，若不考虑 2020 年疫情影响造成的低基数，2019-2023 年收入复合增速 19.9%，仍高于公司 2014 年以来的收入复合增速，呈现小幅加速态势。
此次授予对象多为公司新员工，有望加强公司凝聚力。此次授予对象包括 2020 年1 月新聘任的财务总监，以及 26 名中层管理人员及核心骨干人员(50%左右为新人，涵盖销售、研发、生产等业务核心人员)，公司在上市以前，对 42 名公司高管已实行过一次股权激励，通过这次新的股权激励，绑定新的核心业务骨干。
BC 渠道发展多措并举。公司 2020 年以来，一方面，开拓 B 端客户力度进一步加大，成功进入联合利华、西贝、锅圈食汇等，预计随着合作程度加深，公司为其代加工越来越多的产品，新客户的贡献将在 2021 年及以后体现更明显；另一方面，公司 C 端重视程度提升，招聘 C 端新负责人，销售人员数量增加，C 端有望加快发展。
嘉兴工厂建设，上海运营中心设立，助力全国化拓张。公司此前公告，拟设立上海运营中心(包括运营管理中心、营销体验中心等)，旨在更有效地开发长三角地区市场，为公司客户提供更加方便、快捷的服务；同时，公司拟成立全资子公司日辰食品(嘉兴)有限公司，并建设日辰股份嘉兴数字化食品制造中心，此前公司只在青岛有工厂，此次在嘉兴建设制造中心为开拓南方市场提供产能支持。
低基数+餐饮继续恢复+新客户放量，Q1 乐观。2021 年就地过年，利好连锁餐饮企业(开业率高于往年、多布局于一二线城市)，且疫情后餐饮逐渐恢复，加上去年新开发客户放量，以及低基数，我们对 Q1 收入增速乐观。
投资建议：预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 0.85、1.20、1.59 元，给予 2022 年 45倍 PE，6 个月目标价 71.75 元，维持“买入-A”评级。
风险提示：过度依赖大客户导致公司议价能力减弱、行业竞争加剧
首页
微信公众号
证券之星APP
