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广发证券:“碳中和”催化行业变革,绿色建筑发展趋势确定

来源:证券时报 2021-03-23 07:08:02
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精工钢构:业绩增速超预期,订单充足助力成长

精工钢构 600496

研究机构:安信证券 分析师:苏多永 撰写日期:2021-03-09

事项:公司发布2020年业绩快报,期内实现营业收入115.32亿元,同比增长12.67%,实现归属上市公司股东的净利润6.52亿元,同比增长61.73%;实现基本EPS 0.3473元,同比增长55.88%;加权平均净资产收益率为11.08%,较上年同期的7.92%增加3.16个百分点(以上数据暂未经会计师事务所审计)。

Q4营收增长提速,业绩增速超出预期,盈利水平提升。公司2020年营收稳健增长,同比增速12.67%,较前三季度增速提高6.46个百分点。分季度来看,Q1-Q4各季度营收同比增速分别为6.13%/-3.75%/15.54%/28.77%,Q4营收增速大幅提升。期内公司归母净利润同比增长61.73%,超出市场预期,其中Q1-Q4各季度归母净利润同比增速分别为20.45%/86.92%/72.39%/73.07%,自Q2起,单季度业绩持续高增。全年业绩增速远超营收增速,加权平均净资产收益率同比提升3.16个pct,或主要由于公司EPC和装配式业务占比提升,同时公司通过提高订单质量、加强项目运营管理,项目利润率水平提升,整体盈利水平显著提高。

新签订单增速可观,EPC和装配式业务进展顺利。近几年公司从钢结构工程分包商积极向EPC工程总承包商转型,项目体量增加,有望扩大市场份额,同时助力盈利水平和现金流改善。此外,公司在装配式建筑领域实现了技术水平和项目经验的提升,开发装配式产品体系,承接了多个装配式集成项目。根据公告,公司拟投资建设装配式建筑示范基地,达产后新增装配式建筑产能约40万㎡。2020年公司业务承接额183.68亿元,为全年营收的1.6倍,同比增长30.8%。其中EPC和装配式建筑业务成长迅速,成效显著,两项业务承接额达56.36亿元,同比增速高达103%。订单快速增长,保障公司业绩释放。

投资建议:预计2020-2022年公司营业收入分别为115.32亿、143.00亿元和171.60亿元,分别同比增长12.7%、24.0%和20.0%,归母净利润分别为6.52亿元、7.98亿元和9.67亿元,分别同比增长61.7%、22.3%和21.3%,EPS分别为0.32元、0.40元和0.48元,动态PE分别为17.5倍、14.3倍和11.8倍,PB分别为1.9倍、1.7倍、1.5倍。公司为钢结构工程领域优质龙头,成长迅速,订单充足,未来业绩释放保障性强。目前钢结构推广政策密集发布,行业需求上行空间充足,工程总承包模式持续推进,公司有望全面受益发展可期。我们看好公司未来成长空间,首次覆盖,给予“买入-A”评级。

风险提示:宏观经济大幅波动;政策推进不及预期;固定投资下滑;业绩不达预期;订单增长缓慢;钢材成本增加;行业竞争加剧风险等。

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证券之星估值分析提示东北证券盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。从短期技术面看,近日消息面活跃,主力资金有流出迹象,短期呈现震荡趋势。公司质地良好,市场关注意愿无明显变化。 更多>>
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