斯迪克：定增加码精密离型膜，实控人参与彰显信心
斯迪克 300806
研究机构：开源证券 分析师：金益腾 撰写日期：2021-02-10
公司拟定增募资不超过 5亿元，实控人参与彰显信心，维持“买入”评级2月 9日，公司公告拟向特定对象发行股票预计募集不超过 5亿元，用于精密离型膜建设项目及偿还银行贷款。公司控股股东、实控人金闯拟认购金额不低于4000万元且不超过 6000万元，金闯不参与竞价过程且接受最终确定的发行价格，彰显其对公司未来发展的信心。我们维持盈利预测不变，预计公司 2020-2022年归母净利润为 1.78、2.65、3.56亿元，EPS 分别为 1.50、2.23、3.00元/股，当前股价对应 2020-2022年 PE 为 35.1、23.5、17.5倍。我们看好公司通过持续的研发投入和数据积累，实现“胶×膜”产品矩阵在新产品、新客户、新市场的不断延伸，维持“买入”评级。
公司投建精密离型膜项目，积极向上游关键原材料延伸公司核心产品为电子级胶粘材料、功能性薄膜材料，精密离型膜为公司 OCA 光学胶等高端产品的主要原材料，为了增强公司核心竞争力，充分发挥公司在高分子材料聚合、涂层配方优化、功能结构设计、精密涂布等领域的技术积累，实现重要原材料的进口替代，公司积极向上游延伸，并形成了一定的技术储备。公司本次精密离型膜建设项目将引进进口离型膜涂布线，形成年产 1.5亿平方米的精密离型膜产能。我们认为，一方面可保障关键原材料稳定供应、降低原材料成本，更重要的是有助于公司加深对原材料特性的理解，满足客户的定制化需求。
公司瞄准 OCA 光学胶百亿市场，胶膜产品有望多领域开花OCA 光学胶是技术壁垒较高的光学级功能膜材料，我们预计全球市场规模接近100亿元。公司战略聚焦 OCA 光学胶国产化，在技术、成本方面具备较大优势，是少数实现 OCA 产品取得终端客户认证的中国厂商。另外，功能性涂层复合材料广泛应用于面板、光伏、新能源汽车等领域，公司已成为 Tesla 电芯胶带的一级供应商，并布局大宽幅离保膜、精密离型膜在偏光片、MLCC 制程中的应用，多款主材产品的导入将拓宽公司利润来源、提升盈利质量。
风险提示：消费电子、新能源汽车终端需求不及预期，客户认证不顺利的风险
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