周四机构一致看好的十大金股

第9页:南京银行(601009)：城商行龙头价值回归

第1页:裕同科技(002831)：ROE步入拐点 客户多元与成本领先共筑全球纸包龙头

第2页:艾迪精密(603638)：股权激励计划发布 业绩高增长信心彰显

第3页:青鸟消防(002960)：消防报警稳健发展 应急疏散+工业消防接续成长

第4页:九洲药业(603456)：国内新药获批 助力CDMO加速 艾力斯创新药上市 对九...

第5页:大秦铁路(601006)：2月日均运量123万吨 全年疫情影响基本消除

第6页:弘亚数控(002833)：业绩符合预期 2021Q1延续高增长

第7页:广电运通(002152)：业绩略有下滑 长期成长可期

第8页:彤程新材(603650)：强化特种橡胶助剂龙头地位 “一体两翼&rd...

第9页:南京银行(601009)：城商行龙头价值回归

第10页:星期六(002291)：强边际、高成长 关注公司21年业绩释放

南京银行(601009)：城商行龙头价值回归

类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：梁凤洁/邱冠华 日期：2021-03-04

报告导读

最具性价比城商行，资产质量见拐点，业绩有望超预期。目标价16.0 元，对应21 年PB 1.5x，现价空间66%。

投资要点

担忧彻底解除

(1)经营负面扰动消退：2018 年以来南京银行受定增被否、行长离任等多重因素影响，估值承压。2020 年定增完成、新任行长到位，彻底摆脱此前扰动。

(2)资产质量拐点出现：市场担心南京地区民营企业债务风险，我们判断南京银行资产质量拐点已现。①风险稳中向好，20Q1 以来“不良+关注”生成率(ttm)持续环比改善；②资产质量做实，20H1 逾期90+偏离度已经下降至80%；③存量风险化解，如三胞集团债务重组方案已经出炉等。

经营焕发活力

(1)管理机制优化：①新任行长到位，2020 年11 月增持13.8 万股，彰显信心；②职业经理人改革，2020 年正式推行，从机制上进一步促发银行经营活力。

当前管理层经验丰富、年富力强，有望带领南京银行重回城商行龙头。

(2)资本弹药充足：2020 年定增完成后，20Q3 南京银行核心一级资本充足率9.86%，居于上市城商行前列。2021 年200 亿元可转债已经获得江苏银保监局通过，等待证监会审批。若能转股，静态测算可提升核心一级资本充足率210bp至11.96%。充足资本弹药支持下，银行业务增长有保障。

(3)重点业务明确：2021 年3 月2 日举办零售转型发展论坛，未来重点发展数字信用卡和消费金融业务。根据论坛披露，南京银行消费金融2019 年ROA约2%，远高于整体ROA 水平(2019 年0.96%)。预计发力消费金融和信用卡业务，将有利于银行整体盈利能力提升。

高性价比银行

类比宁波和杭州的优质银行。同样居于长三角，宁波、杭州、南京银行经营区位优越。具体来看，南京银行：①盈利能力居前，近三年(18A、19A、20Q1-3)平均ROE 16.3%，为上市城农商行第4 高，宁波银行(17.4%)和杭州银行(11.9%)之间。②资产质量优异，20Q3 不良率0.90%，上市城农商行第2 优，仅高于宁波。③拨备抵补充足，20Q3 拨备覆盖率380%，上市城农商行第4 高。

估值相较可比银行大幅折价。截至最新，南京银行2021 年PB 估值仅0.9x，相较宁波银行(~2.2x)和杭州银行(~1.6x)，性价比极为突出。

盈利预测及估值

城商行龙头价值回归。预计2020-2022 年南京银行归母净利润同比增速分别为+4.23%/+10.33%/+10.68%，对应EPS 1.33/1.39/1.54 元股。现价对应2021-2022年6.95/6.26 倍PE，0.91/0.82 倍PB。目标价16.00 元，对应21 年1.50x PB，现价空间66%，买入评级。

风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发。