精工钢构:20年业绩大增50%-60%,装配式EPC与BIM拓展提速
精工钢构 600496
研究机构:国盛证券 分析师:夏天,何亚轩,程龙戈,廖文强 撰写日期:2021-01-28
20年业绩预增 50%-60%符合预期, 装配式及 EPC 业务持续发力。 公司 公告 2020年实现归母净利润 6.1-6.5亿元,同增 50%-60%,中值 55%, 符合市场预期;实现扣非后归母净利润 5.5-5.9亿元,同增 50%-61%。其 中 Q4单季公司实现归母净利润 1.2-1.6亿元,同增 23%-65%。公司在 2020年疫情环境下业绩仍能取得较高增长,主要因高毛利装配式及 EPC 业务占 比提升,驱动盈利能力提升。 2020年公司新签装配式及 EPC 业务订单 56.4亿元,实现翻倍增长,占比达 31%,较 2019年大幅提升 11个 pct,已成 为公司成长新引擎。 随着工业化建造浪潮加速,公司不仅有望依靠技术、规 模及管理优势加速市场开拓, 同时有望通过提供高品质、差异化建筑产品, 提升产业链议价能力,改善盈利及回款能力,迎来“量质齐升”发展期。
装配式学校 EPC 中标第七单,业务加速开拓。 公司近期公告中标绍兴市重 点民生工程稽山初级中学工程施工总承包,中标额 1.95亿元, 项目将运用 公司装配式学校技术体系,实现装配化率 60%以上,并运用公司自主研发 的 BIM 全生命周期管理平台,实现全数字化管理。公司绿筑 GBS 装配式建 筑体系竞争优势突出,已陆续打造出学校、医院、商业办公楼等标准化装配 式建筑产品,此前公司已先后承接绍兴技师学院、温州肯恩大学、新绍兴市 体校等六个装配式学校项目,学校类项目经验趋于丰富,后续有望加速开拓。 BIM 子公司“比姆泰克” 实力突出, 信息化利器有望为公司赋能。
2020年 公司通过整合内部资源,成立独立子公司“比姆泰克”单独负责运营公司 BIM 业务,相比同业公司 BIM 技术而言,公司优势体现为: 1)依托全产业 链经营,拥有较为丰富的数据资源和多场景应用经验, 提升软件开发功能的 适用性; 2)信息化团队同时囊括建筑业和软件开发行业专业人员,可将管 理理念较好融入 BIM 产品。未来“比姆泰克” 一方面可持续支撑公司数字 化建设,为管理、项目实施、供应链协作赋能,另一方面也可对外提供行业 信息化、数字化综合解决方案,有望成为公司新增长点。
投资建议: 我们预测 2020-2022年公司归母净利为 6.3/7.9/9.9亿元, EPS 为 0.31/0.39/0.49元( 2019-2022年 CAGR 为 35%),当前股价对应 PE 分 别为 16/12/10倍,鉴于公司装配式 EPC 业务稳步开拓, BIM 产品成长潜力 突出,维持“买入”评级。 风险提示: 钢材价格波动风险、 装配式及 EPC 业务拓展不及预期风险、 BIM 技术应用不及预期风险等。