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四大券商周四看好的六大板块

证券之星 2021-02-18 12:48:33
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银行行业动态报告:Q4息差回升、资产质量改善显着 大行利润增速转正

类别:行业 机构:华西证券股份有限公司 研究员:刘志平/李晴阳 日期:2021-02-17

事件概述:银保监会公布商业银行20Q4 监管指标:2020 年末,银行业金融机构本外币资产319.7 万亿元,同比增长10.1%。商业银行2020 年累计实现净利润1.94 万亿元,同比降2.7%;Q4 资产利润率为0.77%,环比降3BP;净息差2.1%,环比增1BP;不良率1.84%,环比降12BP;拨覆率184.47%,环比提升4.58pct。

主要观点:

盈利能力:2020 年利润负增修复、大行率先转正,息差回升1BP

1)2020 年净利润同比下降2.7%,较前三季度回升5.6 个百分点,Q4 单季利润增速高达28.5%,主要是四季度营收端平稳、减值计提边际放缓下,利润增速修复,拉升全年利润水平。大行增速率先转正收录3%,Q4 单季利润增速约60%。2) 四季度商业银行净息差2.1%,环比Q3 小幅回升1BP,全年息差基本平稳。展望2021 年,货币政策强调灵活精准、以稳为主,疫情期间特殊的宽货币政策边际退出利好银行资产端定价回升,同时负债端结构持续调整,尤其是高息存款的压降,将共同助力息差企稳回升。

资产质量:年末中小行加大不良处置,不良双降资产质量拐点验证

1)行业不良和关注类贷款双降,不良规模环比三季度末压降4.7%,不良率触顶回落12BP 至1.84%;关注类贷款规模环比三季度压降1.6%,占比降9BP 至2.57%,商业银行潜在不良压力持续缓解。2)不良压降拉动行业拨备覆盖率环比提升4.58pct 至184.5%,拨贷比环比降14BP 至3.39%,反映年末核销力度较大。3)结构上,大行不良处置前置,年末不良率环比将2BP 至1.52%,幅度较前三季度放缓;中小银行资产质量明显改善,股份行、城商行和农商行20Q4 不良率分别环比Q3 降低13BP、47BP、29BP 至1.5%、1.81%、3.88%。

投资建议:资产质量确立拐点,业绩兑现支撑估值修复总体而言,商业银行四季度指标数据好于我们预期。四季度开始宏观经济修复下打开板块估值上行空间,年初以来在业绩快报陆续催化下,板块的估值修复节奏也有所提前。目前板块指数静态PB 回升至0.78 倍,后续我们认为在业绩的持续兑现下板块仍有一定上涨空间。一方面建议增持估值相对较低但基本面将明显改善的个股;另一方面大行利润增速转正有助于改善市场预期,建议积极关注大行的机会;继续推荐招商、宁波、平安、兴业、成都等。

风险提示:

1)经济下行压力持续加大,信用成本显著提升;2)中小银行经营分化,个别银行的重大经营风险等。

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