机构强推买入 六股成摇钱树

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海容冷链(603187)：出口持续回暖 海外市场可期

类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：王珂 日期：2021-01-29

出口持续回暖，海外市场可期，维持“买入”评级2020Q4 我国商用展示柜出口销量同比增速持续攀升。海外商用冰柜市场需求持续回暖，国外厂商在疫情影响下供给不足，需求攀升叠加订单转移，为我国商用冷柜出口带来全新机遇。海容冷链产品具备全球竞争力，下游客户多为世界知名快消品龙头，有望把握时机、提升海外份额，打开长期增长空间。公司产品竞争力明显、经营效率突出，我们预测公司2020-2022 年公司归母净利润分别为2.77/3.57/4.51 亿元，EPS 分别1.75/2.25/2.84 元/股，维持盈利预测不变，当前股价对应市盈率36.6/28.5/22.5 倍。结合可比公司估值和公司全球竞争力，维持“买入”评级。

海外商用冷柜需求攀升，出口销量处于历史高位根据海关总署统计数据，2020Q4 我国用于存储和展示的其他冷藏或冷冻设备出口数量达到143 万台，同比增长48.36%，其中11 月出口量为54.58 万台，创单月出口历史新高。海外商用冷柜需求在遭受疫情冲击后逐渐恢复，并呈现较强增长韧性，2020 年全年冷柜出口量最终累计同比上升12.5%。从供需角度来看，欧美政府刺激消费，需求端升温趋势明显，而海外竞争对手受疫情影响供给端受损，订单持续向国内转移，为国内厂商带来了新的机遇。

外销比例维持稳定，外汇套保规避风险

海容冷链是国内商用展示柜龙头企业，近年来内外销比例保持相对稳定，2019年主营业务内外销收入占比分别为66%和34%。公司冷藏展示柜业务已在北美高端饮料行业具有一定市占率，商用展示柜下游客户的准入门槛相对较高，在疫情的催化之下，公司有望把握新的增长机遇，承接海外订单转移，逐步打开新市场。此外，2020 年12 月，公司发布公告，将根据实际需要开展总额不超过4000万美元的外汇套期保值业务，用以规避外汇波动风险，减小汇率波动较大时汇兑损益对公司经营业绩的影响。

风险提示：出口贸易风险、原材料价格大幅上涨、产能投放不及预期。