周五机构一致看好的十大金股

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第10页:天山股份(000877)：业绩暂受疫情影响 看好21年表现

福斯特(603806)：胶膜量价齐升 业绩大超预期

类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：王蔚祺 日期：2021-01-21

Q4 胶膜行业量价齐升，公司业绩大幅超预期公司披露了2020 年业绩预增公告，全年归母净利润达到15.40 亿元(+61%)，扣非归母净利润14.98 亿元(+85%)。其中四季度单季度归母净利润6.68 亿元，同比增长83%，环比增长61%，盈利逐季度提升。Q3 光伏胶膜提价叠加原材料成本下降，公司毛利率大幅提升，Q4 光伏胶膜量价齐升，公司凭借低价原材料储备、产能扩张和产品结构优化，盈利创下历史新高，全年业绩大幅超预期。

把握光伏胶膜优质赛代，低点备货锁定高额收益胶膜处于光伏行业优质赛道，龙头公司彰显管理成本优势。全球光伏胶膜需求有望从20 年的12 亿平增至25 年32 亿元(CAGR22%)，公司伴随扩产将充分受益。公司资金和管理优势显著，Q2 原材料降价显著，公司在低点积极备货锁定成本波动，下半年胶膜和原材料同步涨价，叠加人民币升值，公司采购的低价原料树脂大大提升盈利空间。

传统光伏胶膜快速扩产，感光干膜打造第二成长曲线传统光伏行业，公司胶膜和背板产能持续扩张，2020 年中期公司胶膜产能9 亿平，在建产能达到6 亿平，我们预计公司2021 年公司胶膜销量约为11 亿平，另有光伏背板在建产能1.1 亿平。电子材料和铝塑膜市场有望打造公司第二成长曲线，公司感光干膜成功进入深南等核心客户，其中2 亿平在建产能预计将在2021 年贡献营收。

投资建议：上调公司盈利预测，维持 “增持”评级基于光伏行业高增速、胶膜涨价超预期和公司产能扩张，我们上调了公司的盈利预测，预计20 -22 年营收98.7/149.6/199.2 亿元，同比增速55/52/33% ,归母公司净利润分别为15.4/20.1/26.8 亿元(原预测12.4/16.1/26.0 亿元)，同比增速61/31/33%；20-22 年 EPS 分别为2.0/2.6/3.5 元，当前股价对应PE 为44/34/26 倍，维持“增持”评级。

风险提示：

光伏需求不及预期；产品价格大幅波动；应收账款回款风险；新建产能释放不及预期的风险。