国盛证券:与全球龙头对比 当前A股龙头估值并未泡沫化

来源:证券时报网 2021-01-22 09:07:58
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(原标题:国盛证券:与全球龙头对比 当前A股龙头估值并未泡沫化)

近期A股市场呈现极致的大分化格局,“机构抱团”、“龙头溢价”再度引发热议,不少投资者开始担忧“抱团瓦解”、“抱团崩盘”。

对此,国盛证券指出,A股市场步入“大分化”时代,龙头抱团成为新常态。过去几年A股龙头大幅跑赢,本质上是随着A股机构化进程加速推进,龙头迎来价值重估,龙头逐渐从折价走向溢价。

全球龙头估值对比,当前A股龙头估值并未泡沫化。A股龙头从折价走向溢价,当前估值基本上与全球龙头接轨,估值修复基本完成。但与全球龙头相比,A股龙头估值与盈利较为匹配,整体仍处于合理区间,并未泡沫化。

从长期来看,机构化是走向成熟的必经之路,未来龙头将持续维持溢价。居民资金与外资仍在加配A股,机构化浪潮下,市场定价体系从PE向EPS切换,景气越来越成为决定市场走势的核心变量。存量经济下,优质龙头将持续受到资金的青睐,流动性进一步向龙头集中、龙头长期溢价。

从短期看,当前龙头从折价走向溢价,龙头估值修复基本完成,未来将从估值驱动转向盈利驱动。而当前A股龙头景气并未发生改变,短期估值过高更可能通过震荡消化估值,而非靠大跌杀估值。

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