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可降解塑料行业深度研究报告：禁塑政策加码 可降解塑料迎500亿元市场空间

类别：行业 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈元君/柴沁虎 日期：2020-12-04

投资要点

白色污染严峻，可降解塑料是破局关键：随着塑料的大规模使用和不规范的塑料回收体系，白色污染成为全球公认的环境问题。可降解塑料通过光、生物等途径转化为CO2 和水完成碳循环，是解决白色污染的理想替代品。

PLA 和PBAT 是目前最具前景的可降解塑料品种：可降解塑料根据来源主要分为生物基和石油基塑料，其中生物基的聚乳酸(PLA)和石油基的聚(己二酸丁二醇酯-co-对苯二甲酸丁二醇酯)(PBAT)是典型的完全降解塑料，塑料的抗冲、拉伸和弹性性能几乎没有短板，并且国内技术成熟度较高，是目前最具前景的可降解塑料品种 限塑政策逐步加码，高成本仍是瓶颈：全球限塑始于20 世纪80 年代的，我国于2008 年开始实施首个限塑令，但效果不甚显著。自2017 年我国开始禁止进口“洋垃圾”开始，限塑力度显著加大，2020 年1 月发改委联合生态部发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，重点针对不可降解塑料袋、一次性塑料餐具、宾馆和酒店一次性塑料用品、快递塑料包装四个领域提出禁止、限制使用的要求和时间推进节点。限、禁塑政策的推动是可降解塑料行业发展的动力和契机，但与此同时，由于可降解塑料较高的生产成本，我国可降解塑料仍处于行业导入期。

可降解塑料有望迎来500 亿左右的市场规模：根据年初发改委的《意见》

及农业部对农膜的管理规定，我们梳理了有望率先发展可降解塑料的领域为快递包装、一次性塑料餐具、塑料购物袋和农用地膜，到2025 年上述四个领域对可降解塑料的需求空间分别达到100 万吨、70 万吨、50 万吨和30 万吨，合计形成约250 万吨的市场空间，500 亿元左右的市场规模。

投资建议：受益于行业东风，具备可降解塑料先发优势的企业有望率先受益，其中金丹科技依靠乳酸产业优势，积极布局PLA 业务，金发科技现有PBAT 产能规模居前，此外瑞丰高材和彤程新材均有在建PBAT项目。

风险提示：政策执行力度不及预期的风险，技术突破进度不及预期的风险。