石油加工行业每周炼化：坯布再现累库！
类别：行业 机构：信达证券股份有限公司 研究员：陈淑娴/曹熠 日期：2020-12-01
本期内容提要:
PX：价格小幅上涨。成本端，周内疫苗及地缘局势升温等多重利好提振市场，原油价格持续上涨，成本端支撑良好。供应端，PX 供给因金陵石化及乌石化的降负而小幅下调，月底中金计划检修，市场供应将大幅下滑，但中化泉州80 万吨/年PX 装置听闻已产出合格品，将中和掉一部分装置检修带来的利好。需求端，下游 PTA 装置开工不断上调，PX 库存压力开始陆续降低。总体来看，本周PX 市场消息大多向好，PX 价格不断上调，加工差存修复预期。目前，PX CFR 中国主港价格在563(与上周相比，+13)美元/吨，PX 与原油价差在211(-10)美元/吨，PX 与石脑油价差在150(+7)美元/吨。
PTA：市场重心上扬。供应端，周内四川能投100 万吨/年装置重启，市场整体供应量进一步上涨，PTA 装置本周生产负荷81.80%(+1.30pct)。需求端，下游聚酯开工依旧维持较高位置，偶尔出现高产销，库存压力尚不明显，但终端织造开工开始出现下滑，原料的需求难有提升，PTA 市场供需开始累库。供应过剩压力日益凸显，限制PTA 市场上涨空间。整体而言，成本利好与供需弱势持续博弈，PTA市场小涨为主。据CCFEI 数据显示，本周PTA 社会流通库存至257.0(-4.1)万吨。目前PTA 现货价格在3320(+90)元/吨，行业单吨净利润在 -56(-13)元/吨。
MEG：市场持续上涨。成本端，原油价格持续上涨，石脑油国际价格整体上涨，乙烯价格大幅上涨，成本端支撑强劲。供应端，华东主港库存持续降库，进口量缩减，国内部分装置进入检修期，新装置投产计划推迟至明年初，短期国内供应量减少，华南市场跟随主流走高，低价货源较少。需求端，下游聚酯端库存缓慢提升，运行负荷稳定，终端纺织偏弱。整体而言，本周成本端支撑强劲，供应端整体利好，需求端支撑有限，乙二醇市场价格持续上涨。目前MEG 现货价格在3820(+50)元/吨，华东罐区库存为104(-1)万吨，开工率为60.4%(-3.90pct)。
涤纶长丝：市场价格震荡回调。成本端，周内双原料震荡偏强，涤纶长丝在成本端支撑下价格局部拉涨。需求端，11 月25 日江浙地区长丝市场火热，主流大厂平均产销在150%-230%，部分工厂产销达到500%。本周去库存情况较好，缓解了年前的库存压力。周内其余工作日仍维持刚需补货。整体来看，本周涤丝市场交投气氛尚可，开工率略有上升，涤丝产销偏上，涤丝成交均价较上周小幅下跌。目前涤纶长丝价格POY 5100(-50)元/吨、FDY 5250(-50)元/吨和DTY6800(-50)元/吨，行业单吨盈利分别为POY -124(-97)元/吨、FDY -290(-97)元/吨和DTY 141(-97)元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY 17.0(-1.5)天、FDY 18.5(-1.0)天和DTY 28.0(-1.0)天，开工率80.40%(+0.30pct)。
织布：织机开工率小幅回调。纺织品订单呈现下滑趋势，欧美部分圣诞节订单取消。下游织造工厂与染厂开工相比，不会出现大面积下滑态势，一方面布商常规款面料有一定补货预期支撑织造开工，另一方面坯布库存压力较小，近期严寒天气到来，预计防寒面料订单有些许提振。从染厂来看，内外需订单持续萎靡，染厂开工情况将呈现下滑态势。盛泽地区织机开机率80.00%(-5.0pct)，盛泽地区坯布库存天数为41.5(+1)天。
聚酯瓶片：市场持续走高。周初，聚酯瓶片工厂报盘上调，市场交投气氛较好。周内原料PTA 市场走势偏强，市场买盘热度不减，局部工厂日内两次提涨，局部工厂更是成交放量，在高产销的刺激下，聚酯瓶片市场价格不断上调。周五早间原料市场走势一般，市场商谈维持。总体而言，聚酯瓶片工厂库存压力转移，价格持续提升，但瓶片社会库存量高，下游短期内并未有明显好转。目前PET 瓶片现货价格在5075(+150.0)元/吨，行业单吨净利润在158.0(+35.8)元/吨。
信达大炼化指数：自2017 年9 月4 日至2020 年11 月27 日，信达大炼化指数涨幅为171.49%，石油加工行业指数涨幅为-29.19%，沪深300 指数涨幅为29.52%。
相关上市公司：桐昆股份(601233.SH)、恒力石化(600346.SH)、恒逸石化( 000703.SZ )、荣盛石化( 002493.SZ ) 和新凤鸣(603225.SH)等。
风险因素：(1)大炼化装置投产，达产进度不及预期。(2)宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4)PX-PTA-PET 产业链的产能无法预期的重大变动。
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