兆易创新：Q3业绩再创新高，看好需求景气延续
兆易创新 603986
研究机构：西南证券 分析师：常潇雅 撰写日期：2020-11-02
业绩总结：公司披露2020年三季报业绩，公司2020前三季度营收31.7亿元，同比增长44.0%；归母净利润6.7亿元，同比增长49.7%。其中Q3单季营收15.2亿元，同比增长51.4%，归母净利润3.1亿元，同比增长18.1%。
2020Q3业绩略超预期，单季营收及利润均创新高。公司2020Q3单季实现营收15.2亿元及归母净利润3.1亿元，超过此前2019Q3单季的业绩高点。Q3单季毛利率为40.8%，依旧维持在较高水平区间，Q3单季净利率为20.4%，环比略有下滑，主要系受财务费用(汇兑损益)影响。预期公司Q4仍将保持营收及利润较好增长。
公司三大业务板块齐头并进，顺应前沿发展趋势。1)NorFalsh：下游需求旺盛，预期供需紧平衡将长期维持，价格有望进入上行趋势，伴随后续产能扩张，公司NorFlash市场份额有望持续提升。公司55nm产品顺利出货，公司2GB大容量高性能SPINorFlashGD55LB02GE于十五届“中国芯”集成电路产业促进大会上荣获最重磅的“年度重大创新突破产品”奖。自研DRAM快速推进，DRAM导入长鑫存储，发布了DDR4、LPDDR4X内容芯片及DDR4模组。NAND方面近期宣布推出24nm工艺节点的4GbSPINANDFlash产品--GD5F4GM5系列，并成功量产，具里程碑节点意义。2)MCU领域国产替代需求旺盛，主要下游市场需求包括：工业控制及物联网等，公司产品主要为32位MCU产品，满足定位中高端市场需求。3)传感器芯片产品持续提升。公司指纹芯片占全球份额9.4%，位居第三。公司不断缩小与头部大厂差距，市场份额有望持续提升。
盈利预测与投资建议。由于当前下游需求旺盛，维持2020-2022年营收预测45.5/59.4/74.8亿元，考虑财务费用影响，小幅下调利润9.9/14.4/17.8亿元，维持“买入”评级。
风险提示：存储业务研发生产不及预期；行业景气度下行风险；传感器渗透率不及预期；股东减持风险等。
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