周三机构一致看好的十大金股

第2页:九阳股份(002242)：外销取得高速增长 看好四季度旺季营销

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九阳股份(002242)：外销取得高速增长 看好四季度旺季营销

类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：虞晓文 日期：2020-10-28

九阳股份发布2020Q3 季报，2020 年前三季度实现营业收入70.83 亿元，同比+13.24%，实现归母净利润6.44 亿元，同比+4.23%；对应20Q3实现营业收入25.24 亿元，同比+22.07%，实现归母净利润2.26 亿元，同比+6.80%。

外销取得高速增长，收入增长持续提速

公司2020 年前三季度实现营业收入70.83 亿元，同比+13.24%，对应20Q3 实现营业收入25.24 亿元，同比+22.07%。

电商及外销占比提升导致Q3 毛利率下降，期间费用率持续降低2020 年前三季度实现净利率8.98%，同比-0.73pct，对应Q3 净利率8.96%，同比-1.28pct。

现金流水平稳定，库存情况良好

公司Q3 销售商品收到现金26.20 亿元，Q3 经营活动产生净现金流3.10亿元，绝对值分别与营收及利润维持一致水平，现金流水平稳定。

投资建议

九阳股份多年维持小家电领域龙头地位，并且能够顺应时代变迁迅速调整，如今已形成适应年轻人需求的产品研发体系、适应新消费的快速响应供应链体系和营销模式，预计新消费的发展将为九阳股份带来新一轮增长点。公司的多品类、多品牌战略成效显著，原有大单品的价值登高策略也为其带来收入提速增长，看好公司未来长期维持较高增速。四季度双十一、双十二等销售旺季正逐步开启，叠加温度降低将促进公司电热类产品销售，看好后续旺季营销有望带来的持续增长。我们预计公司2020-2022 年收入分别为109.6、127.5、144.4 亿元，同比分别+17.1%、+16.4%、+13.2%，归母净利润分别为9.0、10.6、12.0 亿元，同比分别+9.5%、+17.3%、+13.3%，当前股价对应2020-2022 年PE 分别38.0x、32.4x、28.6x，维持增持评级。

风险提示

疫情反复导致小家电线下消费及海外消费不及预期风险；新品类扩张不及预期风险。