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机构强推买入 六股成摇钱树

证券之星 2020-09-27 13:13:45
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。

吉比特(603444):从新游看吉比特的品类扩张及商业化改善

类别:公司 机构:国元证券股份有限公司 研究员:李典/路璐 日期:2020-09-26

公司新品数量和商业化能力明显提升,新游逐渐放量

过去吉比特以《问道》为核心产品,新品开发以精品化为导向,布局Roguelike 等细分新赛道,新产品玩家口碑及可玩性较强,但新品商业化能力略弱,整体收入贡献较小。2019 年《问道手游》单产品收入贡献高达73%。

今年以来特别是下半年公司新游数量及商业化能力明显提升,投资优质研发商青瓷游戏推出《最强蜗牛》、9 月公司发行新放置手游《不朽之旅》及Roguelike+ARPG 手游《魔渊之刃》,均取得不俗流水表现,商业化能力持续改善。

行业上看,买量渠道的快速增长,促使研发、发行与渠道价值链重新分配,利好吉比特这类优质研发/发行商

近两年,随着买量渠道的快速扩大,越来越多厂商开始尝试通过买量直接获取用户或选择上线如TapTap 这类不参与收益分成的新垂类渠道,推迟或不上联运渠道。优质内容CP 方议价能力提升,研发、发行与渠道价值链重新分配。

从新品看公司的品类及商业化拓展

《不朽之旅》采用BD 策略+放置+文字冒险结合的创新形式,保留暗黑类游戏自由Build 策略的基础上,将战斗和刷装做成放置模式,重点在配装策略上。放置类游戏凭借养成结果给予玩家成就感、单次游戏时间短、目标明确、操作简单以及高留存率等特点成为近年逐渐兴起的蓝海品类。而《魔渊之刃》则将公司擅长的Roguelike 玩法与ARPG 手游结合,强调装备搭配,弱化角色天赋,在战斗系统、装备体系上都有独到之处,丰富的装备搭配、技能组合以及动作要素使得核心玩法具备更强的成长性和操作性。

投资建议与盈利预测

《问道手游》稳定运营,国庆福利服活动已开启,预计节日期间流水会有进一步回升,旗下雷霆游戏平台持续扩充精品手游产品及品类矩阵,且新游商业化能力持续改善,有望进一步优化公司收入结构。预计2020-2022 年,公司实现归母净利润为11.01/13.06/14.64 亿元, 对应EPS15.32/18.17/20.37 元,PE41x/34x/31x,维持“买入”评级。

风险提示

单一产品依赖,老产品流水过快下滑,重点新游戏产品不及预期,行业政策风险。

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