金发科技(600143)2020半年度财报点评：半年度业绩创历史新高 产业链上下游同时布局
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：龚诚/商艾华 日期：2020-08-14
事件：公司正式公布2020 年半年报财务数据，上半年公司实现了营收169.30 亿元( 同比+37.17%)， 归母净利润24.12 亿元( 同比+373.27%)，经营性净现金流达到58.87 亿元(同比+466.50%)。
拓展医疗健康业务板块，半年度业绩创历史新高
公司半年度业绩历史新高，主要是因为防疫相关物料的全球需求在上半年集中释放。公司抓住历史机遇，向终端环节拓展了医疗健康业务，上半年实现销售16.30 亿元，其中个人防护类和医用类口罩的销售共销售3.92 亿只。财报显示公司仍有18 亿元的合同负债(预收款项)。
行业景气延续，积极向上下游延伸产业链
目前国内改性塑料行业仍处于景气向上阶段，我们认为当前趋势仍将延续。未来几年国内烯烃产能大幅扩张(主要包括原油、轻烃、煤炭三大路线)，改性塑料的主要原材料烯烃和芳烃有望长期供给充分，有利于塑料制品行业扩大盈利能力。公司向下游医疗健康业务拓展以外，同时向上游布局PDH以及聚丙烯项目，积极打造全产业链一体化模式。
可降解塑料和5G 相关材料有望成为市场关注热点
年初国家发改委和生态环境部联合公布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，该意见在今年年底将迎来阶段性目标的重要时间节点，预计推动国内可降解塑料市场需求快速增长。目前国内塑料制品的年消费量超过8000 万吨，其中可降解塑料潜在替代的市场有望超千万吨。
公司目前已经具备LCP 薄膜专用树脂的量产能力，在5G 通信领域有重要应用。目前5G 建设进入快速发展阶段，对相关高性能材料的需求集中爆发，公司的特种工程塑料业务有望在未来几年保持快速增长。
投资建议：维持 “买入”评级。
根我们维持前次的业绩预测(包含考虑疫情过后，相关产品盈利能力将恢复到正常水平)，预计公司20-22 年归母净利润32/20/25 亿元，同比160/-39/26%，对应EPS 为1.26/0.77/0.97 元，当前股价对应PE=13/21/17 倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格大幅上涨；PDH 项目建设进展不达预期。
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