宝信软件(600845)：宝之云四期放量 项目验收带动业绩增长
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文/陈冠呈 日期：2020-07-08
事件：公司发布2020 年半年报预告，预计上半年归母净利润较去年同期增加2.1 亿元到2.9 亿元，同比增长52%到71%。2019 年公司完成收购宝信软件(武汉)有限公司，经对前期比较报表进行调整后，2020 年半年度归母净利润同比增加2.2 亿元到3.0 亿元，增长56%到76%。
宝之云四期放量：公司宝之云四期项目自2019 年完成1 号楼及2 号楼项目部分机房交付，在建工程从2018 年底的6.47 亿元减少到4.67亿元。一季度，宝之云四期3 号楼部分机房完成交付，在建工程再次从4.67 亿元减少到0.58 亿元，表明宝之云四期工程已完成大部分交付。
根据公司半年报预告，上半年宝之云IDC 四期项目上架机柜数量增加，导致本期收入和利润较去年同期相应增加。IDC 项目交付后，有半年至一年左右的上架爬坡期，因此四期项目对于业绩增长的推动作用预计将持续体现。
集团内需增加，项目验收带动业绩增长：2019 年公司软件开发及工程服务收入总计45.70 亿元，同比增长24.37%，主要得益于宝武集团智慧制造的内需增加。2020 年上半年，软件开发及工程服务业务中部分业务根据准则规定要求，收入确认由完工进度百分比法变更为在客户项目验收时点确认项目整体收入。报告期内，软件开发及工程服务业务部分项目完成完工验收，公司报告期内的收入和利润相应增加。
IDC 产业发展正当时，新项目可期：2020 年在国家“新基建”战略，以及5G 带来的新一轮数据浪潮的推动下，我国IDC 产业将持续其新一轮的发展周期。根据IDC 圈预测，2021 年我国IDC 市场规模将达到2759.6 亿元，同比增长35%左右。在此背景下，公司作为国内IDC行业的龙头，正持续拓展其IDC 业务布局，除了进入业绩兑现期的四期项目，公司于年初与武钢集团等共同在武汉市青山区设立武钢大数据产业园有限公司，其中涉及5 年期、分三个阶段的18000 个20A 机柜的IDC 中心建设，对于IDC 业务由华东向华中地区进行市场拓展有着重要意义，同时将为其IDC 业务注入新的成长动力。
投资建议：公司聚焦智慧制造，大力拓展IDC、云服务、智能装备等业务。在国家大力推进智能制造以及IDC 新一轮投入高峰期到来的背景下，公司持续增长可期。预计2020、2021 年EPS 分别为0.92、1.13 元，给予”买入-A“评级。
风险提示：软件业务增长不及预期，云服务等新业务发展受阻。
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