机构强推买入 六股成摇钱树

第1页:璞泰来(603659)：全球负极王者 研发+客户驱动锂电一体化

第1页:璞泰来(603659)：全球负极王者 研发+客户驱动锂电一体化

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璞泰来(603659)：全球负极王者 研发+客户驱动锂电一体化

类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：曾朵红 日期：2020-07-08

投资要点

负极龙头走向全球，深化锂电一体化布局：公司11 年成立，始于负极，核心团队手握锂电产业资源和核心技术，通过并购和增资完成延申布局。负极19 年国内市占率22%，20 年海外开始放量，有望成长为全球龙头；涂覆、设备依附国内龙头，规模稳定国内前三。同时公司不断深化各业务一体化布局，目标打造全球锂电综合解决方案供应商。连续五年业绩高增长，19 年收入48 亿，同比增45%，15-19 年复合增速51%；19 年归母净利润6.5 亿，15-19 年复合增速60%。

负极受益海外放量，延申布局改善盈利。核心团队由ATL 元老和负极技术领军者组建，产品获ATL、三星、LG 等国内外龙头高度认可。19 年负极出货4.6 万吨，同比增54%，在国内人造石墨市场的份额达22%。

20-21 年受益LG 放量和下沉国内动力市场，预期出货6.1/9.5 万吨，同比增33%/56%。成本端石墨化及原材料合计占80%以上，公司自产石墨化19Q2 开始投产，预计20 年自供80%，同时20 年国内外针状焦大幅下跌，较19 年下降50%以上。20 年公司单吨利润有望回升，预计负极整体贡献净利润6-6.5 亿，同比增长40%左右。

涂覆绑定龙头持续高增长，基、涂一体化产线有望突围。公司凭借客户、专利、自产设备三大优势，19 年中开始独供宁德时代涂覆环节，19 年出货5.36 亿平，国内湿法市占率近30%。19 年涂覆产能投放，预计20年出货7.51 亿平，同比增39%，计划新建5 亿平涂覆产能，有望进一步降低成本。基膜目前投产2 条产线，19 年实现盈利。公司计划新建2.49 亿平产能，且基膜+涂覆一体化高速线项目研发顺利，将有效降低成本，基膜产品有望实现突围。

锂电设备延申布局，背靠龙头，订单有望加速落地。涂布机市场19 年价格竞争激烈，设备业务收入6.9 亿，同比增25%，贡献净利润0.57亿，同比降18%。20 年公司宁德订单恢复，并新增LG 南京项目，预计贡献利润0.8 亿，同比增40%。另公司中后道核心技术已攻克，公司设备业务投入决心大，背靠大客户有望年内获招标订单，将打开设备业务空间。

盈利预测与投资评级： 我们预计公司20-22 年归母净利润8.29/11.83/15.89 亿元， 同比增27%/43%/34%, 对应 EPS 分别为1.90/2.72/3.65 元，对应 PE 分别为 63/44/33。考虑到公司是人造石墨负极龙头，具有全球竞争力。 我们给予公司 2021 年 55 倍 PE，对应目标价为 150 元，维持 “买入”评级。

风险提示：原材料成本大幅提升，下游需求不及预期，行业竞争加剧

双箭股份(002381)：业绩保持稳定增长 长距离输送带迎新机遇

类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈元君/柴沁虎 日期：2020-07-08

事件：公司发布2020 年半年度业绩预告，报告期内实现归属于上市公司股东的净利润13,477.97 万元-15,928.51 万元，较上年同期增长10%-30%，相应的基本每股收益为0.33 元/股-0.39 元/股。

投资要点

工业输送带领军企业，产销量持续增长：公司专业从事橡胶输送带系列产品的研发、生产和销售三十余年，在橡胶工业协会下属行业中连续九年位列“中国输送带十强企业”之首，产品被广泛应用于电力、港口、冶金、矿产、建材等多个行业。报告期内，受到疫情的影响，公司2020年Q1 销售有所下降。Q2 随着国内疫情得到有效控制，物流运输恢复正常及公司下游 行业逐步实现复工复产，需求稳定增长。公司主营业务橡胶输送带销售保持平稳，毛利率稳步提升，使得2020 年上半年度业绩保持增长。

高端产品占比提升，长距离输送带迎发展新机遇：公司于2019 年推出了陶瓷输送带、RopeCon?索道输送带、芳纶管状输送带、整体钢网防撕裂输送带、整体织物抗冲击输送带、抗冲击输送带以及超耐磨输送带7 款新型输送带产品，高端产品占比达到15.61%，产品多元化发展的新局面已初步形成。另外，随着我国机动车排放监管力度的提高，重污染柴油货车的监管日益严格，以长距离输送带为代表经济环保的运输方式有望迎来新的发展机遇。

轻资产布局养老产业，积极树立产业标杆：公司积极按照“坚持轻资产，做大养老产业，打造医养结合知名品牌”的战略构想，推动公司以轻资产养老模式进行对外扩张，在保证服务质量优质稳定的基础上继续加大市场开拓力度。目前，子公司桐乡和济颐养院有限公司已取得了可喜的成绩；桐乡和济颐养院(福利中心总部)、桐乡和济颐养院(凤鸣分院)、苏州红日、和济盛源门诊部则实现了营业收入的稳步增长；凤鸣护理院于2019 年9 月取得“医疗机构经营许可证”，洲泉护理院于2019 年12月完成建设。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为3.03 亿元、3.66 亿元和4.53 亿元，EPS 分别为0.74 元、0.89 元和1.10元，当前股价对应PE 分别为13X、11X 和9X。维持“买入”评级。

风险提示：新增产能进度低于预期，市场需求下降，原材料价格大幅波动