食品饮料行业周报：继续把握食品饮料行情的两条主线
类别：行业 机构：光大证券股份有限公司 研究员：张喆/叶倩瑜/陈彦彤 日期：2020-05-25
本周专题：继续把握食品饮料行情的两条主线。2020 年二季度以来食品饮料板块的超额收益明显，同时不同于一季度必选显著优于可选的分化表现，各细分行业呈现出相对百花齐放的状态，其中，白酒及啤酒等可选子行业领跑二季度，必选消费代表的食品综合子行业依然有稳定的绝对收益贡献。展望后市，继续把握食品饮料行情的两条主线：1)布局可续消费中期改善：各行业的需求场景有序复苏，白酒行业的库存逐步消化，高端白酒的批价表现持续回暖，静待主要品牌的二季度回款节奏；2)继续拥抱必选消费确定性溢价：本周克明面业中报预告利润高增，验证必选消费基本面确定性优势。
本周市场回顾：本周市场指数均下降，申万创业板跌幅4.21%，申万一级行业中食品饮料指数下跌0.1%。食品饮料细分子行业有涨有跌。
食品饮料板块估值位居全行业中上游水平，食品加工/饮料制造板块2020 年动态PE 为39 /31 倍。本周贵州茅台/五粮液连续五天登上陆股通前十大活跃个股榜单，伊利股份四天登榜，洋河股份一天登榜，贵州茅台/五粮液/洋河股份/伊利股份的陆股通持股比例较前一周变化均不明显。深股通被增持的持股标的数量约2/3，沪股通被增持的持股标的数量约占1/2。
各板块数据跟踪： 52 度洋河梦之蓝(M3)/ 52 度剑南春/53 度30 年青花汾酒/52 度水井坊/52 度五粮液每瓶价格上升， 53 度飞天茅台/ 52 度习酒窖藏1988/52 度泸州老窖每瓶维持均价。国产品牌婴儿奶粉/国外品牌婴儿奶粉的周零售均价小幅上涨，主产区生鲜乳的周零售均价小幅下跌。本周伊利线上旗舰店销售额下跌20.59%，蒙牛线上旗舰店销量上升76.30%。本周海天/厨邦线上销售额分别-72.8%/-42.34%。本周重点公司线上成交额有涨有跌。
成本端数据跟踪：仔猪、猪肉、生猪价格下跌，猪粮比价下跌至13.09。
农产品方面，国内豆粕、玉米现货平均价、国内小麦、昆明白砂糖价格较上周下跌，国际小麦、国际大豆、国际豆粕、柳州白砂糖以及国际原糖价格较上周上涨，玉米批发价和国内大豆价格维持不变。国内包材价格方面，本周浮法玻璃与PET 瓶片价格较上周均上涨。
投资策略：白酒春节旺季消费更加集中，疫情对于需求的影响相对更显著。短期负面情绪释放有望提供白酒板块的中长期买点，建议关注高端白酒及地产白酒龙头，如贵州茅台/五粮液/泸州老窖/古井贡酒。大众消费品方面，疫情对于需求的影响相对有限，以米面粮油等为代表的必选消费品受影响程度相对较小。若受情绪影响而下跌，配置价值会更加显著，建议关注如伊利股份/中炬高新/海天味业/洽洽食品/绝味食品，关注涪陵榨菜/恒顺醋业的边际变化。
风险因素：公司经营业绩不达预期；宏观经济增长不达预期；疫情影响超预期；需求增长不达预期；食品安全问题；人民币汇率波动风险。
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