双汇发展(000895)：布局上游养殖 迈向全产业链发展
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：李强/齐欢 日期：2020-05-18
事件：公司发布定增预案，预计募集资金不超过70 亿，主要用于布局肉鸡、生猪养殖产能，技术改造、总部项目建设和补充流动性等。
点评：定增募投项目的基本情况如下：
1) 肉鸡产能建设。项目计划投资45 亿，在河南周口及辽宁阜新各建一个包含鸡饲料、养殖和屠宰的一体化项目，建设周期分别为18 个月和24 个月。全部投产后，公司将拥有种鸡存栏240 万套，年出栏量达到2 亿羽，同时拥有130 万吨饲料产能和2 亿羽屠宰产能。
2) 生猪产能。项目计划投资12.6 亿，在辽宁阜新兴建养猪场，建设周期18 个月，达产后拥有生猪、种猪出栏量合计约50 万头。
3) 屠宰及调理制品技术改造。项目计划投资4.9 亿，对漯河厂的冷鲜肉生产线做自动化升级，漯河厂的老产线已运行20 年，通过改造提升自动化水平，将更好地实现产品就地深加工。项目建设周期12 个月，达产后公司将获得生猪屠宰产能150 万头，冷鲜肉产能4.53 万吨。
4) 肉制品技术改造。项目计划投资3.24 亿，建设周期12 个月，主要是用于提升生产线的自动化水平，达产后形成6 万吨肉制品产能。该产线将生产更多的中高档产品，起到优化产品结构的作用。
5) 双汇总部项目。公司现在的总部大楼使用已超过20 年，随着公司的战略发展以及在产品研发、市场营销、数字化建设等方面的投入持续提升，现有办公场所无法满足公司发展的需要。因此本次计划投资的10.6 亿，用于在漯河建设新的双汇总部。
通过本次募投项目，公司现有产业链将得到拓展和更新，同时公司也将增强上游养殖环节生产能力，提升屠宰、肉制品环节的自动化、信息化水平并优化产品结构，此举中长期将进一步增强公司的品牌优势、助力公司获取更高的市场份额。
盈利预测与评级：预计2020-2022 年公司EPS 为1.86、2.11、2.36 元，对应PE 为22.9X/20.2X/18.0X，维持“买入”评级。
风险提示：成本压力加大，食品安全风险
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