浪潮信息(000977)：一季度业绩超预期 公司备货大幅增加
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：王文龙 日期：2020-04-30
事件：公司发 布2020 年一季报，实现营业收入112.35 亿元，同比增长15.9%，归母净利润1.36 亿元，同比增长47.84%，扣非净利润1.15 亿元，同比增长70.65%。
公司收入保持增长，业绩开始放量。受益行业拐点的出现，公司2020 年一季度收入在疫情影响下仍然保持两位数增长。费用端，一方面由于公司在前期已经补充了大量销售和研发人员，后备力量充足，另一方面由于疫情的影响，人员的日常差旅支出减少，因此2020 年1季度公司销售费用下降8.37%，管理费用下降9.14%，利润增速放大。
服务器行业迎来高景气发展阶段，公司备货大幅增加。服务器行业具备一定周期型，随着云计算、5G 等技术应用速度提升，服务器迭代有所加快，行业景气度提升。从今年国内市场来看，国家提出“新基建”概念，要着力发展云基础设施，阿里也提出3 年将向云基础设施领域投资2000 亿，与之对应，服务器需求量预计也会有所大幅增长，阿里作为行业里的领军者之一，可以充分预计互联网行业服务器采购需求将迎来上升拐点，而互联网采购占服务器采购总额的50%以上，因此服务器市场有望在今年进入快速发展阶段。公司备货可以前瞻性体现下游需求情况，2020 年1 季度公司存货接近75 亿元，较期初增加45.66%，同比增长78%，大幅增加原材料备货，以充分应对下游需求的增长。
持续投入AI 服务器等的研发和适配，公司技术优势有望增强。
公司具备AI 平台全栈技术能力，AI 服务器在国内市场份额保持50%以上，4 月22 日，公司与寒武纪签署元脑战略合作协议，将携手推进AI 解决方案落地和智算中心建设，公司的技术优势有望持续增强。
盈利预测：我们预计公司2020/2021/2022 年EPS 分别为0.95 元、1.21 元和1.47 元，维持“买入”评级。
风险提示：AI 服务器产品发展速度存在不确定性，存储产品的推广速度具有不确定性等，公司海外市场拓展存在不确定性。
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