机构强推买入 六股成摇钱树

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中南建设(000961)：业绩持续靓眼 销售表现超预期

类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：齐东/陈鹏 日期：2019-10-18

事件

中南建设发布2019 年三季度业绩预告：2019 年1-9 月公司预计归母净利润20.27-22.81 亿元，同比增长60-80%，基本每股收益为0.54-0.61 元；单季度看，公司7-9 月实现归母净利润7.15-9.69 亿元，同比增长110-185%。

点评

单季度业绩增长靓眼。2019 年1-9 月公司预计归母净利润20.27-22.81亿元，同比增长60-80%，基本每股收益为0.19-0.26 元；单季度看，公司7-9 月实现归母净利润7.15-9.69 亿元，同比增长110-185%。公司此前发布股权激励计划，预计2018 年至2020 年归母净利润较2017 年增速不低于240%/560%/1060%，对应归母净利润分别为20.5/39.8/69.9 亿元，2018 年已完成全年业绩考核目标，高标准业绩考核彰显公司对未来发展的强大信心。

9 月销售大增，投资力度回升。2019 年9 月，公司实现销售金额189.2亿元，同比增长80%，销售面积153.8 万平方米，同比增长109%；累计数据看，1-9 月公司实现销售金额1299.5 亿元，同比增长27%；销售面积1024.3 万平米，同比增长32%。从拿地来看，公司9 月新增项目9个，拿地建面达96 万平米，同比增长199%；拿地金额62 亿元，同比增长920%；金额口径的拿地销售比为33%，较前值提升15 个百分点，新增项目平均地价约6445 元/平方米；1-9 月，公司累计拿地建面751万平米，同比增长2%；拿地金额416 亿元，同比增长43%；金额口径的拿地销售比为32%。公司土储规模持续扩张，截止2019 年6 月末，公司共有325 个项目，在建开发项目建面达3214 万平米，未开工项目建面达1309 万平米。在全部未来可竣工的4523 万平方米项目资源中，一二线、三四线面积占比分别为39%、61%。

投资建议：中南建设近年来从上到下进行了系统性战略调整，正在发生重大变化，公司在优秀人才引进、激励加强的助力下运营效率持续提速。基于公司销售高增，盈利能力持续改善，业绩迎来快速释放。我们预计2019-2021 年EPS 分别为1.09、1.88、2.47 元人民币，对应PE 分别为8.09、4.72、3.58 倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险；融资环境变动；企业运营风险；汇率波动风险；棚改货币化不达预期。