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19日机构强推买入 六股成摇钱树

2019-06-18 15:00:03 证券之星综合
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吉祥航空个股资料 操作策略 股票诊断

  吉祥航空:运量持续高增长,成本端有 望迎来边际改善

事件

吉祥航空公布 5 月主要运营数据

吉祥航空公布 5 月主要运营数据,公司当月 ASK 为 33.64 亿人公 里,同比增长 19.58%,累计 ASK 为 167.18 亿人公里,同比增长 15.54%;当月 RPK 为 28.81 亿人公里,同比增长 20.81%,累计 RPK 为 142.59 亿人公里,同比增长 15.22%。客座率方面,公司 5 月客座率为 85.64%,同比提升 0.87 个百分点,1-5 月累计客座 率为 85.29%,同比下降 0.23 个百分点。

截至 5 月 31 日,公司共运营 68 架 A320 系列飞机,4 架波音 787 系列飞机,子公司九元航空共运营 18 架波音 737 系列飞机。

简评

上海两场时刻增量仍然有限,南京禄口机场增长较快

吉祥航空以上海为其主运营基地,由于当地空域资源紧张,导致 其时刻资源较为紧张,2018年上海两场旅客吞吐量增速为5.14%, 远低于全国机场旅客吞吐量 10.2%的增速。鉴于此,公司在 2016 年将南京设立为辅助基地,并且其目前的运营情况良好,已经形 成了具有一定规模的网络布局,2018 年南京禄口机场的旅客吞吐 量达到 2858.15 万人次,同比增长 10.68%。另外,公司子公司九 元航空以广州为其主基地,能够利用广州距离东南亚相关旅游国 家距离较近的优势,不断开拓国际航线。

18 年成本压力较大,19 年有望逐渐减轻

2018 年,公司的营业成本由 17 年的 98.59 亿元提升至 122.08 亿 元,同比增加 23.83%,其中燃油成本同比增加 37.87%至 39.51 亿元,同时公司的毛利率也降至 15.02%,同比下降 5.55 个百分 点。燃油成本增加的主要原因在于国内航空煤油平均出厂价同比 增长 27.23%,公司单位燃油成本由 0.09 元提升至 0.11 元。另外, 公司的单位扣油营业成本也由 17 年的 0.23 元提升至 0.24 元,主 要原因在于公司 18 年引进波音 787,而 787 系列飞机目录价格约 为 24000 万美元/架,远高于公司其他机型价格,对公司的扣油成 本带来了较大影响。考虑到 19 年至今新加坡航空煤油平均现货 价同比下降 6.4%,以及民航局将于今年 7 月 1 日起降低民航发展 基金的征收标准,我们预计 19 年公司毛利率水平将有所提升。

737MAX 事件叠加航空旺季,公司单位客公里收益将进一步提升

在民航票价改革的背景下,公司的单位客公里收益近几年稳步上 升。2016-2018 年公司 A320 系列飞机的客公里收益分别为 0.46元、0.47 元、0.50 元,B737 系列飞机的客公里收益分别为 0.32 元 0.34 元、0.36 元。进入 7 月之后,国内民航 业将迎来传统需求旺季,再考虑到此前的 737MAX 事件对行业整体供给造成了一定影响,我们判断在进入 7 月 之后公司的客公里收益将小幅提升。

与东航交叉持股将优化上海市场运营格局,首次覆盖给予买入评级

公司目前计划与东方航空交叉持股并形成战略合作关系,我们认为公司这一举动有望优化上海市场的整体 运营格局,有助于加快上海地区民航业未来的发展。公司未来将继续深耕上海主基地,同时加快开发南京辅助 基地航线网络,我们预计,2019-2021 年公司将分别实现营业收入 167.44 亿元、203.40 亿元、240.70 亿元,实 现归母净利润 15.83 亿元、21.20 亿元、24.95 亿元,对应 EPS 分别为 0.88 元、1.18 元、1.39 元,首次覆盖给予 买入评级。

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