精测电子(300567)新一轮密集招标开启，进口替代潜力广阔
事件：国内OLED产线开启新一轮密集招标，精测电子斩获多个设备大单。 2019Q1/Q2，国内 OLED 产线如绵阳京东方第 6 代 AMOLED(柔性)生产线、武汉华星第 6 代 TFT-LCD 及 AMOLED 生产线等开启新一轮密集招标。精测电子斩获宏观/微观检查机等设备采购大单。
投资要点
面板行业高景气度持续，前中后段产品化覆盖、 替代潜力广阔： 国内面板行业高景气度有望持续。 而据精测电子最新投资者关系活动统计披露， 未来三年内，京东方、华星光电和惠科电子等国内平板显示行业大型厂商将新增产线约 23 条，新增投资金额超过 6500 亿元。面板检测设备目前仍由海外企业主导， 某些高端设备国产厂商尚未渗透替代，如Array 段的 MIC/MAC、 MCD、 TTP 等设备。在中 美贸易 摩擦持续、韩国拟禁运 OLED 设备出口等因素刺激下，设备国产化进程有望提速。国产 OLED检测设备制造商将迎来新一轮发展黄金期。精测电子在 Array、Cell 段产品订单已有所斩获，前中后端产品化覆盖潜力广阔。
半导体检测前后道布局，新能源实现小批量订单： 2018 年公司联手韩国 IT&T 公司成立合资子公司，切入半导体检测后道业务。 IT&T 为韩国知名的 ATE 供应商，有着先进的内存 ATE 产品和系统，是海力士和三星的重要供应商。目前武汉精鸿各项研发、市场拓展等工作正在稳步推进。 同时公司设立全资子公司上海精测，聚焦半导体前道(工艺控制)检测。 目前已在光学、激光、电子显微镜等三个产品方向完成团队组建工作，部分产品研发及市场拓展亦取得突破。 新能源测试方面，公司设立武汉精能正式布局新能源测试领域。已开发完成针对锂电池行业的电芯化成分容制程、模组检测系统和 BMS 检测系统，实现小批量订单。半导体、新能源板块的加速推进将成为公司新的业绩增长点。
存量市场存在升级需求，外延内生完善面板设备全产业链布局：一方面，LCD 产线投资有所放缓，但存量市场仍存在升级需求。 由于新技术、新产品等不断发展，显示检测设备生命周期一般在 3-5 年，大量显示面板检测设备存在升级的需求。 另一方面，公司外延内生不断完善产业链布局，提升产品竞争力。 新设武汉精毅通，切入面板及 FPC 精密压接产品；外延收购安徽荣创 51%股权，加强供应链管理；联合韩国 Cowin合资成立苏州科韵激光，布局面板激光设备。 治具、自动化设备、面板加工激光设备等产品将为公司贡献新增量。
盈利预测与投资评级： 面板领域， AOI 设备产品占比逐步提升，产品结构持续向价值更高的前制程延伸，另一方面， 公司积极布局半导体与新能源检测。 预计 2019/2020/2021 年的净利润 4.04/5.23/6.42 亿元，对应EPS 为 2.47/3.19/3.92 元， 对应 PE 为 27/21/17 倍,维持“买入”评级。
风险提示： 面板产线投资进度低于预期，半导体检测设备拓展低于预期
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