内蒙一机(600967)事件点评：订货增长资金充裕，收入盈利有望加速提升
订货持续高增长， 利息收入增厚业绩。 根据公司一季报披露，公司预收账款达到 70.22 亿元， 相比去年同期和 2018 年年末分别增长33.93%和 18%，产品需求不断向好。此外，公司货币资金达到 99.37亿元， 抗风险能力强的同时，利息收入也大幅提升公司业绩，公司一季度利息收入达到 0.95 亿元。
对外拓展市场对内提升管理， 收入规模盈利能力有望进一步提升。对外拓展方面， 公司不断加大市场开发力度，扩大产品需求，国内市场， 公司由陆军向海军、火箭军等扩展， 扩大客户群体；国际市场，公司深化与北方公司的合作，加大军贸市场开拓力度， VT4 坦克等出口创出新业绩， 火炮进入新市场。 对内经营管理方面， 公司一方面加大研发投入， 巩固和强化在陆军传统专业技术领域的核心地位，2018 年研发投入达到 3.91 亿元； 另一方面， 公司高度重视自制率提高， 成功获得复合装甲、地雷防护组件的自制资格， 盈利能力有望提升。
军民产品需求向好， 持续发展动力充沛。 军品方面， 陆军加速向全域机动转型， 作为陆军的骨干装备， 装甲车辆需求随着陆军转型大幅增长，公司作为我国主战坦克和轮式车辆龙头，充分受益；民品方面，中铁总计划新购置货车 21.6 万辆，预计采购金额将超千亿元，公司作为中国中车以外最大的铁路车辆供应商，将受益中铁总订单的释放。
盈利预测和投资评级：维持买入评级。 公司在订货不断增长的同时，进一步加大市场拓展力度、加大研发投入、提升自制率，营收规模和盈利能力有望进一步提升。 2018 年公司产品交付不及预期， 预计2019-2021 年归母净利润分别为 6.48 亿元、 7.74 亿元以及 8.52 亿元，对应 EPS 分别为 0.38 元、 0.46 元及 0.50 元，对应当前股价 PE分别为 29 倍、 24 倍及 22 倍。
风险提示： 1) 市场拓展效果不及预期； 2) 军品需求不及预期； 3)自制率提升效果不及预期； 4)公司盈利不及预期； 5)系统性风险。
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