北方华创(002371)2018年年报点评：各项产品下游需求旺盛，公司有望继续乘风而上
事件：
公司发布 2018 年年报。
点评：
装备业务高速增长， 龙头持续快速成长。 公司 2018 年实现营收 33.24亿元，同比增长 49.53%， 主要得益于电子工艺装备业务高速增长。 2018年电子工艺装备收入 25.21 亿元，同比增长 75.68%。公司 12 寸刻蚀机、PVD、 ALD、单片退火系统以及 LPCVD 设备进入集成电路主流代工厂。 通过集成电路装备技术延伸应用， 公司产品在先进封装、 LED、 MEMS、光伏、新型显示、第三代半导体等各细分市场获得广泛应用。 此外， 公司电子元器件收入 7.88 亿元，同比增长 3.23%。 公司 2018 年实现归母净利润2.34 亿元，同比增长 86.05%， 高于营收增速， 主要原因是公司在收入增长的同时，成本及费用得到有效的控制。
各项产品下游需求旺盛， 公司有望继续乘风而上。 SEMI 预计 2019年中国大陆半导体设备投资额预计达到 125.4 亿美元，保持全球第二的地位， 2020 年将大幅增长至 170.6 亿美元。泛半导体领域，在光伏发电成本持续下降和新兴市场拉动等有利因素的推动下，全球光伏市场仍将保持增长；在下游新兴消费类电子整机市场持续发展的带动下，全球平板显示产业规模也有望继续扩张； LED 产业随着后续 Micro LED 与 Mini LED 等新技术应用的持续导入，将给产业带来新的投资机会。功率半导体、 MEMS等领域，受下游应用的持续增长，产业投资也将进入快速成长通道。 真空装备受益于光伏产业投资增长，以及单晶硅电池片的份额持续增加，晶体炉也迎来良好的市场机遇期。 公司作为国内泛半导体设备龙头，有望继续乘风而上。
盈利预测和投资评级
我们维持公司 2019、 2020 年 EPS 为 0.89、 1.37 元的预测， 新增 2021年 EPS 预测为 1.83 元， 当前股价对应 PE 估值分别为 75、 49、 37 倍，维持“买入”评级。
风险提示： 定增失败风险，行业周期性风险，设备领域技术风险。
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