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周五机构一致看好的十大金股

证券之星综合 2019-04-18 15:00:01
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凯文教育(002659)业绩拐点或将到来

教育业务收入同增 127%。 2017 年 11 月公司将桥梁钢结构业务剥离,教育业务成为主业。 2018 年教育业务贡献收入 2.09 亿元、同增 127%,占比总收入的 86.34%,其中学杂费收入 1.91 亿元、同增 139%,培训费收入 0.18 亿元、同增 50%。此外,租赁费贡献收入 0.33 亿元,占比总收入的 13.66%。

在校生人数同增 64%,净增 475 人。 18/19 学年,两所学校在校生合计 1221人,同增 64%,净增 475 人。海淀学校于 2016 年 9 月开学,容量 1500人,目前是运营的第三个学年,在校学生超过 700 人;朝阳学校于 2017年 9 月开学, 容量 4000 人,目前是运营的第二个学年,在校学生超过 500人。由于两所学校尚处于建校初期,需要严控学生质量打响品牌,因此每所学校每年招生控制在 200~300 人,海淀学校已经拿到 AP 认证,随着朝阳学校成为 IB 认证校(预计 2021 年)以及两所学校品牌影响力的持续提升,招生规模有望提升。

19 年有望迎来业绩拐点。 18 年实现归母净利润-0.98 亿元,主要是朝阳学校转固带来折旧大幅增加所致,本期折旧、摊销影响金额约 9829.39 万元。海淀学校在 18 年已经产生正向的办学盈余,朝阳学校有望在 20 年产生正向的办学盈余,若将两所国际学校叠加起来计算,整体有望在 19 年产生正向的办学盈余。

投资建议: 公司有望在 19 年迎来业绩拐点,背靠海淀区国资委,教育资源优势凸显,充分挖掘现有国际知名机构及俱乐部合作关系的变现机会,拓展素质教育培训。预计2019/20/21年实现净利润0.03/1.24/2.45亿元。2023年两所学校整体的利用率将超过 80%,彼时净利润可达 4.60 亿元,考虑增发后市值约 55 亿,估值仅 12x,维持“买入”评级。

风险提示: 国际学校招生不及预期;品牌输出业务、素质教育培训项目进展不及预期

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