港股成交极寒！近两成股票全天零成交 一半成交不足百万

港股流动性分化问题加剧，个股“零成交”现象正逐步蔓延。

据港交所披露数据，11月日均成交额跌破900亿元、达889.22亿元，环比下降6.15%、同比下降25.87%，创16个月以来的最低日均成交金额(自2017年8月以来)。

不过，比整体交易额下降更严重的，是港股“零成交”现象出现的越来越频繁。以12月10日为例，该日共有399只个股全天零成交，占交易个股的17.93%，数量与比例均创2014年以来峰值(不完全统计)。

与此同时，一些大盘股拥有的交易金额份额更高，主要是被腾讯控股与其他19股吸收。

今年以来，交易额最大20股合计成交8.52万亿元，占全市场的45.17%，这一比例创9年新高(2010年以来)，同时，前10股年内成交6.49万亿元，占全市场的34.4%。

值得留意的是，从2014年开始，腾讯一直占据年成交金额第一名位置，今年以来共计成交2.4万亿元，一家就占全市场的12.72%。

▲本文除说明外，所用货币单位均为港币，统计数据截止日期为12月10日

港股流动性：2018年 “前高后低”

伴随着市场行情走弱，港股活跃度持续下降，日均成交额二度跌破900亿元。

据港交所披露数据，11月期间，主板与创业板日均合计成交889.22亿元，继2018年7月后第二次跌破900亿元整数关，环比下降6.15%、同比下降25.87%，创下16个月以来最低纪录。

其中，主板市场11月日均成交885.79亿元，环比下降6.24%、同比下降25.68%，是2017年8月以来最低纪录；同时，港股创业板11月日均成交3.43亿元，环比上升22.94%。

面对这样的冷清数据，投资者大概很难相信，在不久前的一季度，港股市场仍处于交易热络期，数个交易日甚至刷新港股历史纪录，导致港股流动性今年呈现明显的“前高后低”特征。

回顾月度数据，港股日均交易额先是在2017年11月冲破千亿关口，之后继续攀升，直至在2018年1月创下1602.28亿元的高点纪录，且在今年6月前一路维持千亿级别规模。

其中，个别交易日的活跃度之高，甚至刷新了港交所的历史纪录。

据港交所网站披露，截至目前，港交所的十大最高单日成交金额纪录中，有六个纪录是在2015年出现，其余4个均是在2018年一季度出现。

2018年3月23日，港交所单日成交2841.02亿元，成为港交所历史上的第二大成交日，仅次于2015年4月9日创下的2939.11 亿元。2月6日港交所单日成交2588元，成为历史上的第四大纪录。

此外，2月9日与2月7日分别成交2195.95亿元和2188.91亿元，也位居前十行列。

▲10大最高单日成交金额(主板及创业板)

17.93%比例港股一天零成交

比起市场流动性整体下台阶，港股市场更麻烦的是流动性分化，一部分大盘股吸收大量交易资金的同时，一部分个股流动性持续萎缩、甚至呈现全天零成交的状况。

据券商中国记者统计，剔除停牌个股、剔除后缀为“-T”个股(Nasdaq试验计划)，在2018年12月10日当天，处于正常交易状态的个股共有2225只，其中零成交个股达到399只，占比达到17.93%。

不过，即便有成交金额，大部分个股的流动性状况也难言理想，大致分布如下：

1356股单日成交不足500万元，占比60.94%；

1061股单日成交额不足100万元，占比47.69%；

544股单日成交额不足50万元，占比24.45%；

490股单日成交额不足10万元，占比22%；

126只个股的单日成交额不足1万元。

事实上，零成交状况早已不是新鲜事，但关键是，这种状况似乎正处于蔓延状态。

券商中国记者对2014年以来的数据进行分层抽样，每月抽取10日作为观察点，共抽取60个观察点，如该日为非交易日，则抽取最近一个交易日，从而分析港股“零成交”个股的变动情况。

统计数据显示，在上述60个交易日，12月10日的399只个股零成交位居第一，较2018年11月9日增长9.32%，同时零成交比例也位居第一。

关键是变动趋势。

数据显示，港股的零成交现象固然长期存在，但多数在100至200只个股之间浮动，占据市场的比例也多在10%以下浮动，即便超过10%幅度也不高，例如2014年期间就是如此。

而在进入2015年的牛市行情后，港股的零成交个股数量还曾进一步萎缩，最低时曾达到40至50只，占据市场的比例一度低于3%。

不过，进入2018年3月份后，“零成交”现象进一步蔓延，全天零成交的个股数量突破200只，随后又快速又突破300只，此后一直稳居在200只以上，占比也在10%以上。

2018年6月8日，全天有305只个股零成交、占比14.27%；2018年11月9日，有365只个股零成交，占比达到16.49%。

流动性去哪里：腾讯与19只其他股

在流动性承压的情况下，港股市场的流动性分化进一步加剧，导致市场中的前20股拥有了更大比例的交易金额。

券商中国记者统计了2005年以来，港股市场历年的年度交易数据，以及交易额最大的20股占比。

数据显示，2018年以来，交易额最大20股共成交8.52万亿元，占全市场的45.17%；交易额最大10股共成交6.49万亿元，占全市场的34.4%。

相较之下，A股市场同期交易金额达到86.29万亿元人民币，其中前20股成交8.97万亿元人民币，占比仅为10.40%。

此外，港股流动性似乎存在进一步的集中态势，前20股拥有的成交金额比例，已创下9年来的峰值，上一次有这么高的集中度还是在2009年，该年度前20股共成交5.28万亿元、占比达到46.82%。

与其说港股流动性集中在前20股，不如说是集中在腾讯+19股，因为腾讯这几年一直是港股市场流动性的顶梁柱。

数据显示，从2014年开始，腾讯控股成为港股市场的第一大交易额个股，至今已经坐稳该位置将近五年，其拥有的交易金额比重也逐步抬升，大体变化如下：

2014年，腾讯控股全年成交6906.98亿元，占比5.61%；

2015年，腾讯控股全年成交7271.27亿元，占比4.24%；

2016年，腾讯控股全年成交7309.57亿元，占比 6.59%；

2017年，腾讯控股全年成交1.54万亿元，占比9.52%；

2018年以来，腾讯控股全年成交2.4万亿亿元，占比12.72%。

以12月11日交易数据为例，港股市场全天成交448.45亿元，其中腾讯控股就成交53.04亿元，占全市场的比例达到11.83%。

此外，年内交易额最大的20股来看，拥有最高流动性的20股均为大盘股，最低市值也在600亿元以上，且金融业占比达到50%，第一名的腾讯控股也拥有最高的市值、最高的市盈率。

注：本文除说明外，所用货币单位均为港币。