周二机构一致看好的十大金股

第5页:美克家居:收购越南中高端家具生产商,持续完善供应链布局

第1页:华贸物流:跨境物流领先者,电力工程物流领域大龙头

第2页:柳药股份深度报告:深耕区域市场,内生增长强劲

第3页:天津磁卡:拟注入优质石化资产,渤化再起航

第4页:内蒙一机:再获铁路车辆订单,2018年铁路货车业务持续向好

第5页:美克家居:收购越南中高端家具生产商,持续完善供应链布局

第6页:乐普医疗:AI心电诊断系统获批,业绩新动能步入收获期

第7页:南方航空公告点评:运力增速有所提升,国内线需求增长良好

第8页:金石资源:大力度推进萤石资源整合,行业龙头地位愈加清晰

第9页:金钼股份:全球纯正钼业龙头,最大受益钼价上行

第10页:益丰药房投资价值分析报告:精益求精,岁物丰成

美克家居（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：史凡可日期：2018-11-26

事件:公司公告全资子公司美克国际事业拟对三家越南公司SD、TC、RC各自增资1600、500、500万美元(合计约折合1.81亿人民币),完成后将持有三家公司各40%的股权。

完善越南布局,冲抵贸易战风险:2017年SD、TC、RC的收入规模为4259、483、180万美元,美克国际本次的收购对价根据SD、TC、RC未来三年的平均净利润的承诺300、93.75、93.75万美元协定,对应三家公司的估值均为13.33X。同时协议规定若目标收购公司能够顺利完成业绩承诺,美克国际事业后期有义务收购原股东股权至控股(51%以上)。我们认为,美克国际对三家公司的布局为美克旗下品牌ART美国工厂产能的转移进行铺垫。

重视降本增效,供应链持续完善:本次拟收购的三家目标公司主要负责中高端家具的生产和制造(2011年以来一直是美克家居ART品牌的重要供应商),厂址均位于越南平阳省,无论劳动力、环保、税收成本等方面对比国内均有明显优势。本次收购进一步保障公司产能供应的同时降低生产成本,致力于在东南亚打造成公司北美市场的主要供应源,形成全球化的供应链体系,应对中美贸易 摩擦风险。

业务多点开花,零售经验丰富:前三季度,公司直营品牌美克美家稳健增长(yoy+25.72%)、加盟品牌ART渠道扩张有所放量(18H1拥有门店160家,预计Q3新开50-60家)。除了店面和产品的优化外,公司收入增长较快得益于联手腾讯带动店效和转化率的提升;同时公司还与深远/金螳螂合作加速家装引流。

年内回购频繁,彰显发展信心:继5月公司完成年内第一次回购(合计回购2433万股,占总股本1.35%,支付金额1.28亿元),公司于8月4日再次发布回购预案,拟以2-5亿元回购资金总额,约占公司总股本的4.69%。截止11月14日公司累计已回购3593.66万股,累计支付的总金额为1.68亿元。公司年内回购动作频繁,有助于股价回归内在价值。

盈利预测与投资评级:随着公司多品类、多渠道加速拓展,大股东聚焦家居主业,供应链管理持续改善,公司逐渐进入以增长为主题的下半场。预计公司18-20年实现收入56.7、72.1、89.8亿元,同比增长35.7%、27.2%、24.4%;归母净利润4.79、6.28、7.88亿元,同比增长31.0%、31.2%、25.5%,当前股价对应18-20年PE分别为15.6X、11.9X、9.48X,维持“买入”评级,长线看好!

风险提示:渠道拓展不达预期,地产调控超预期。