股汇午后上演绝地大反击 沪指飙升2%

人民币回调慌什么！外资一直在抄底人民币资产

伴随美元走强，人民币对美元汇率出现回调行情。19日，在岸人民币对美元汇率日内连破6.73、6.74、6.75、6.76、6.77五大关口。离岸人民币对美元一度触及6.80关口。7月以来，人民币对美元汇率已回调超过2%。

在市场对未来人民币汇率走势纠结之际，境外投资者一直坚定“买买买”，引起了市场关注。外资这次抄底胜算几何？

中国金融四十人论坛高级研究员管涛对记者表示，人民币汇率贬值有弊有利，不可偏执认为就是坏事。“中国投资者往往抱怨外资老是成功抄底，却在市场调整中因慌张而错失时机。”

人民币回调的根源

这一波人民币汇率的调整是从离岸市场开始的，从6月14日开始，离岸人民币汇率价格持续弱于在岸人民币汇率价格。然而，“离岸人民币汇率最终将被在岸人民币汇率所牵引。”交通银行首席经济学家连平指出。

在管涛看来，这一波人民币汇率下调主要是因为美元快速走强导致的。近日美元加息预期上升，推动美元指数突破95关口。

“考虑到最近的人民币汇率回调，是美元走强导致的，而未来美元并不必然走强。”管涛分析，预计短期内市场看空情绪集中宣泄后，人民币汇率走势将会重新回归经济基本面。

管涛进一步强调，人民币汇率的回调不意味着资本出现外流，市场担心的资本市场失血并不一定存在。他的依据在于，6月份人民币汇率快速回调，但统计数据显示，外汇占款和外汇储备双升，结售汇顺差131亿元人民币，为连续第三个月实现顺差。

连平表示，本轮汇率波动是市场经济规律自身运作的结果，是市场对国际贸易形势变化的自发反应。从人民币汇率中间价机制、银行结售汇情况、外汇储备变化来看，本轮汇率波动完全是由市场因素主导。

外资抓住机会窗口

在人民币对美元汇率回调的过程中，外资一直在坚定“买买买”人民币资产。其逆向思维的背后，是对中国经济的长期看好。

来自外汇局的数据显示，今年上半年，外国来华证券投资跨境资金净流入同比增长2倍。

中国债券市场也在崛起，更多的资本流入将对汇率形成支撑作用。

富达国际预测，在未来3至5年时间内，将有约2800亿美元外资涌入中国债券市场。这一数字的得出是基于摩根大通政府债券—新兴市场指数、彭 博巴克莱全球综合指数以及花旗全球政府债券指数这全球三大债券指数下被动型基金的资产规模，以及中国在岸债券市场的预计发展规模。

标普全球评级近日发布的债券调查显示，投资者普遍认为，中国将继续保持当前的经济增长路径，基础设施及电信领域仍有良好的投资机会，对于违约风险也并无过多担忧。

在标普全球评级调查的178名投资者中，超过一半(55.6%)的全球固定收益投资者计划在未来12个月内增加对中国的投资敞口，该比例较过去四轮调查的平均结果高10个百分点。

对人民币汇率有信心

今年以来，中美利差整体收窄，未来美联储还会继续加息。

在今日的国新办发布会上，外汇局国际收支司司长王春英指出，利差会影响跨境资金的流动，但不是唯一因素，也不是根本因素。相对稳健的经济基本面、依然较高的综合投资收益、逐步提升的人民币资产配置的需求等因素，将会对我国跨境资本流动产生更加重要的影响。

她分析，从我国经济基本面看，我国经济韧性好、适应能力强、回旋余地大的特点是外汇市场平稳运行的坚实基础；从我国政策基本面来看，坚持改革开放目标不动摇，将为我国跨境资本均衡流动创造有利条件。

“国内市场潜力巨大，金融风险总体可控，外汇储备充足，政策调控的空间较大，有条件、有能力、有信心应对各种挑战。”王春英指出，总的来说，与我国外汇市场运行密切相关的经济基本面和政策基本面依然稳健，我国跨境资金流动和外汇市场运行有条件保持总体平稳。

在连平看来，人民币对美元汇率基本是在合理均衡区间波动。究其原因，其一是因为中国经济总体运行较为平稳；其二是我国国际收支整体平衡，没有出现大幅度逆差或顺差。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊认为，人民币汇率依然处在双向宽幅波动的区间，没有形成贬值趋势。

首先是减税对美国经济刺激效应在3季度会有所减退，届时美元会有所回调；

其次，目前央行的货币政策操作是把上半年中性偏紧的货币政策拉回到中性的立场上，并没有转向宽松，因此也不会对人民币汇率造成负面冲击。

“市场无需因外部不确定性而恐慌。”管涛强调，因为从历史来看，事情的结果并非如设想的那样悲观。最近的一次例子就是2016年6月末英国脱欧公投，当时的一种恐慌心理认为这对英国来说是非常负面的，外汇市场也因此发生剧烈震荡，英镑汇率暴跌。

但后来事实证明，这只是事件驱动市场造成当时负面情绪集中的宣泄。理性来看，一国未来的经济走势，不可能是因为一个事件就发生根本上的改变。现在来看，确实如此。

近日，国际货币基金组织发布最新一期《世界经济展望》报告，下调了对欧元区、日本和英国的增长预测和对印度、巴西和阿根廷等新兴经济体的预期，仍然维持对中国今明两年经济增长预测不变。

“这也从侧面反映出，在国内去杠杆、外部不确定性加大的环境下，我国经济仍表现出韧性。”管涛表示。

建议企业套期保值

在人民币汇率加大双向波动过程中，对企业影响有多大？

有非常淡定的。“原因在于已提前做好了套期保值。”上市公司苏美达相关人士告诉记者。

也有非常慌张的。“一些企业来咨询接下来该如何是好，显得有些焦急。”一位银行人士表示。

管涛表示，国内企业应树立正确的金融风险意识，专注主业，管理好货币敞口风险。

特别是面对当前国际贸易环境，管涛建议，企业首先要做到进出口市场的多元化，减少对单一市场的过度依赖。

第二，通过对外投资来进行产业转移，规避贸易壁垒，这是很多国家的做法。

第三，加快外贸发展转型，走以质取胜的道路，增强非价格竞争力。

第四，下大力气开发国内市场，这就涉及整个国内营商环境的改善，诚信制度的建设。

延伸阅读

伦铜一度跌穿6000美元大关

“铜博士”怎么了？

记者 王文嫣 编辑 林坚

尽管6月中旬以来，铜价一直处于下降通道，但跌穿6000点整数关口还是突破很多人的心理预期。

北京时间7月19日，LME铜3个月期货合约再度暴跌，跌势在午后放大，一度跌破6000美元/吨大关。截至北京时间19：37分，LME铜期货报价为6012美元/吨，跌幅为2.24%。

事实上，由于矿铜供应偏紧、铜在新能源汽车领域需求有大幅上升预期，铜一直是今年以来有色分析师推荐的少数品种之一。

另外，铜广泛应用于工业领域，当实体经济出现波动，铜价可能比其他经济数据更早反映出经济的走向，因此被誉为“铜博士”。

那么，近期“铜博士”跌跌不休到底预示着什么呢？

上海有色网分析师接受上证报记者采访时表示，目前铜的供需面并没有出现大的变化，基本面没有故事可讲。19日除了铜以外，海外金属品种普遍大跌，还是与市场担忧贸易冲突走向有关。

中国商务部于7月19日下午举行例行新闻发布会，商务部新闻发言人高峰答记者问时表示：“我们已经多次说过，针对美方升级贸易冲突，中方将不得不、也必然会做出必要的反制。”

另据外 媒报道，欧盟也正在准备一份新的对美国商品报复清单，以防止下周未能说服特朗普不要提高汽车关税的情况发生。

金瑞期货研究所副所长王思然接受上证报记者采访时表示，从基本面来看，铜甚至还有一些利好消息。驱动最近铜价大跌的因素是宏观预期的恶化。

展望后市，王思然认为面临外部不确定因素的增加，接下来国内政策托底的力度会明显加大，例如支持信用债的定向宽松政策，加大基建投资等。经济的不振压力或许还要持续一段时间，但不必过于悲观。目前的这波铜价连续大幅下跌应该快接近尾声了，企稳后是否会出现很大涨幅，以及更长远的走势暂时还不好判断。