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宁德时代（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：刘凯日期：2018-07-16

事件: 2018 年7 月12 日,宁德时代发布业绩预告:公司2018H1 预计实现归母净利润8.84-9.38 亿元,同比下降48.19%-51.20%;实现扣非后归母净利润6.71-7.13 亿元,同比增长31.43%-39.56%。

点评: 由于动力电池需求同比增长且公司市占率提升,2018H1 扣非后归母净利润增长31.4%-39.6%;2017 年4 月,公司转让普莱德股权确认投资收益10.34 亿元,受此影响,2018H1 公司归母净利润下滑48.2%-51.2%。 扣除公司2018Q1 业绩后,2018Q2,公司实现归母净利润4.70-5.25 亿元,同比下滑71.9%-74.8%,但环比增长13.8%-27.0%;扣非后归母净利润4.02-4.44 亿元,同比下滑35.3%-41.4%,但环比增长49.4%-64.8%。

根据GGII 的数据,按照合格证口径统计,2018H1 国内动力电池装机量约15.54Gwh,同比增长168%。其中,宁德时代装机量为6.53Gwh,占比为42%,比2017 年全年的32%提升10pcts。

近期,宁德时代海外布局进展顺利,公司已收到宝马采购动力电池的定点信(按车型折算采购金额约40 亿欧元),也将在德国新建锂电池工厂(预计2021 年达产,产能约14Gwh)。

总体来看,宁德时代2018Q2 业绩环比稳定增长,国内市占率持续提升,海外拓展持续推进。中短期来看,海外市占率的提升是宁德时代业绩超预期的关键。

盈利预测和投资评级: 我们维持公司2018-2020 年EPS 为1.51/1.99/2.73 元/股的预测,2018 年7 月12 日收盘价对应PE 为56/43/31 倍。宁德时代是动力电池龙头企业, 国内市占率持续提升,海外潜在空间巨大,维持“买入”评级。

风险提示: 政策变化风险;技术路线变更风险;竞争加剧风险等。